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国内商品期市收盘总结（2025年12月19日）

核心内容

2025年12月19日，国内商品期市收盘多数上涨，贵金属板块涨幅居前，显示出较强的市场吸引力。整体市场氛围偏向于震荡整理，部分商品因供需关系或政策预期出现分化走势。海外商品市场同样呈现震荡格局，但部分品种如黄金和白银因流动性宽松预期和现货偏紧因素表现较好。

主要观点

1. 金融板块

• 股指期货：沪深300期货微跌，上证50期货微涨，中证500和中证1000期货均小幅下跌。整体股指在年末及政策空窗期偏保守。
• 国债期货：2年期、5年期和10年期国债期货均微涨，30年期国债期货微涨。债市延续偏弱，需关注政策超预期和基本面变化。
• 外汇市场：美元指数微涨，欧元兑美元、美元兑日元等汇率波动较小，美元中间价小幅上涨。
• 利率市场：国内10Y中债国债收益率小幅下跌，美债10Y收益率小幅上涨，美债10Y-2Y利差小幅上升，10Y盈亏平衡通胀率小幅上涨。

2. 贵金属板块

• 黄金：国内黄金期货小幅上涨，受益于流动性宽松预期。
• 白银：国内白银期货微涨，现货偏紧推动其上涨。
• 海外贵金属：COMEX黄金上涨，COMEX白银大幅上涨，显示市场对贵金属的需求和流动性宽松预期增强。

3. 航运板块

• 集运收线：国内集运收线价格下跌，运价回落速率成为关注重点。

4. 黑色建材板块

• 钢材：整体偏弱，关注成本支撑和专项债发行进度。
• 铁矿石：市场情绪偏弱，关注海外矿山生产和国内铁水产量。
• 焦炭：成本支撑偏强，维持震荡运行。
• 焦煤：供应难有改善，现货延续涨势。
• 硅铁：成本支撑仍存，但上行驱动不足。
• 锰硅：供应压力较大，价格承压运行。
• 玻璃：供应减产落地，现货提涨。
• 纯碱：下游低价补库，现货略有提涨。

5. 有色与新材料板块

• 铜：短期受贸易摩擦影响回落，但供需基本面偏紧，或走强。
• 铝：库存去化，震荡上行。
• 锌：库存预期偏过剩，震荡偏弱。
• 铅：再生铅冶炼厂复产在即，价格震荡。
• 镍：伦镍库存增加，价格震荡偏弱。
• 不锈钢：仓单去化，价格小幅回升。
• 锡：供应约束仍存，价格震荡。
• 工业硅：情绪反复，供应宽松，价格震荡。
• 碳酸锂：仓单去化，价格小幅走强。

6. 能源化工板块

• 原油：供应压力延续，地缘风险仍存，价格震荡。
• LPG：供应过剩，关注成本端进展。
• 沥青：期价或再次测试3200压力位，震荡下跌。
• 高硫燃油：弱势震荡。
• 低硫燃油：跟随原油震荡偏弱。
• 甲醇：2100整数位略有支撑，震荡。
• 尿素：高库存与成本支撑共存，窄幅震荡。
• 乙二醇：供需矛盾突出，悲观情绪难以扭转，震荡下跌。
• PX：市场缺乏明确指引，成本和情绪博弈，震荡。
• PTA：新装置投产有限，震荡。
• 短纤：下游工厂消化囤货，震荡。
• 瓶片：成本僵持，供需驱动有限，震荡。
• 丙烯：下游成交有限，震荡。
• PP：基本面支撑有限，震荡偏弱。
• 塑料：检修导致短期回落，弱势格局。
• 苯乙烯：胀库担忧，震荡偏弱。
• PVC：市场情绪降温，震荡偏弱。
• 烧碱：低估值弱预期，震荡运行。

7. 农业板块

• 油脂：市场情绪好转，等待利多因素发酵，震荡。
• 蛋白粕：双粕上涨，盘面保持强势，震荡上涨。
• 玉米/淀粉：下游订单支撑港口价格，震荡运行。
• 生猪：低价惜售，价格震荡下跌。
• 天然橡胶：偏空情绪未改，震荡下跌。
• 合成橡胶：触底反弹，关注成交情绪变化，震荡下跌。
• 棉花：主力合约震荡，上下空间受限。
• 白糖：维持逢高做空思路，震荡下跌。
• 纸浆：期现套利积极性提升，震荡上涨。
• 双胶纸：跟随纸浆走强，震荡。
• 原木：底部震荡，关注特殊港务费和发运量。

关键信息

• 宏观环境：美联储议息会议偏鸽，流动性宽松预期升温，对2026年经济和通胀预期有所上调。
• 国内政策：12月政治局会议及中央经济工作会议基调温和积极，预计2026年宏观政策与2025年持平。
• 资产配置：当前宏观环境更利好贵金属及有色金属中金融属性较强的品种，如铜、铝。
• 风险提示：地缘风险、关税冲突升级、美国政府停摆、国内政策与经济修复不及预期。

总结

整体来看，市场在年末及政策空窗期保持震荡格局，贵金属板块因流动性宽松预期和现货偏紧表现较好。黑色建材和能源化工板块受供需关系及成本端影响，维持震荡或偏弱走势。农业板块情绪回暖但走势分化，部分品种如油脂和蛋白粕表现较强。市场整体偏向防御性，需关注政策变化和外部风险。