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国内商品期市收盘总结（2026-01-29）

核心内容

2026年1月28日国内商品期市收盘多数上涨，其中基本金属涨幅居前。整体市场呈现“弱现实、稳政策、强预期”的格局，国内宏观环境以托底为主，政策效果与数据的进一步确认是市场关注的焦点。海外宏观环境则因需求边际走弱、通胀缓慢回落以及政策不确定性上升，市场交易重心转向美联储换帅预期，资产定价分化加大。

主要观点

金融板块

• 股指期货：多头超配中盘风格，中证500对政策弹性与盈利修复更为敏感，建议配置中证500股指期货。
• 国债期货：整体中性，建议多头标配2年期国债期货。
• 贵金属：多头标配，黄金、白银在海外不确定性与实际利率约束下兼具趋势与对冲属性。
• 有色金属：多头超配，流动性预期与结构性需求共振，优先配置铜、锡。

航运板块

• 集运欧线：复航预期松动，现货承压，航司运费跟跌，短期震荡。

黑色建材板块

• 钢材：淡季供需双弱，盘面震荡运行。
• 铁矿：商品情绪偏暖，盘面仍有韧性。
• 焦炭：提涨即将落地，盘面震荡运行。
• 焦煤：下游补库逐渐到位，现货竞拍跌多涨少。
• 硅铁：市场供需矛盾有限，盘面震荡运行为主。
• 锰硅：上游去库难度较大，期价上方空间有限。
• 玻璃：需求仍有韧性，库存预计去化。
• 纯碱：下游补库延续，短期矛盾有限。

有色与新材料板块

• 铜：库存持续累积，铜价高位震荡。
• 氧化铝：减产预期提振，氧化铝价企稳反弹。
• 铝：供应扰动担忧上升，铝价突破2.5万元/吨关口。
• 锌：海外天然气价格上涨，锌价震荡向上。
• 铅：社会库存累积，铅价震荡运行。
• 镍：预期政策博弈弱现实，镍价震荡运行。
• 不锈钢：镍铁价格坚挺，不锈钢盘面震荡。
• 锡：供需紧张延续，锡价偏强运行。
• 工业硅：供应或进一步回落，硅价短期存支撑。
• 多晶硅：政策预期反复，多晶硅价格延续震荡。

能源化工板块

• 原油：供应压力仍在，地缘主导节奏。
• LPG：化工需求走弱，关注伊朗风险。
• 沥青：地缘溢价叠加现货涨价，沥青期价大幅走强。
• 高硫燃油：地缘溢价支撑高硫燃油。
• 低硫燃油：低硫燃油跟随原油偏强震荡。
• 甲醇：沿海多空博弈，甲醇区间震荡。
• 尿素：外盘叠加出口短暂提振情绪，尿素稳中偏强。
• 乙二醇：驱动一般，受商品氛围和装置扰动影响较多。
• PX：近端基本面走弱延续，期价震荡整理。
• PTA：基本面偏弱，供需趋累。
• 短纤：现货成交疲软，驱动一般。
• 瓶片：跟随成本波动运行，利润下方支撑增强。
• 丙烯：供应有所收紧，PL震荡。
• PP：检修小幅抬升，PP上方空间有限。
• 塑料：原料与宏观驱动反弹，但高度或有限。
• 苯乙烯：资金行为叠加出口叙事，苯乙烯近期上涨。
• PVC：低估值支撑，PVC震荡运行。
• 烧碱：电价小幅下调，烧碱成本走低。

农业板块

• 油脂：油脂高位震荡。
• 蛋白粕：双粕跟随外盘走高，关注阿根廷天气变化。
• 玉米/淀粉：价格偏弱震荡。
• 生猪：猪源充裕，价格弱势。
• 天然橡胶：关注前高压力。
• 合成橡胶：板块氛围回暖带动盘面反弹。
• 棉花：棉价增仓上涨，关注前高压力。
• 白糖：糖价窄幅波动。
• 纸浆：基本面弱势，盘面陷入横向波动。
• 双胶纸：现货持稳，盘面区间运行。
• 原木：基本面边际好转，原木短期偏强震荡。

关键信息

• 国内宏观：内需修复节奏偏慢，政策持续落地，但效果待验证，市场情绪以托底为主。
• 海外宏观：美国消费韧性仍在，但内生动能趋弱，通胀回落不顺畅，政策不确定性上升。
• 大类资产配置：建议多头配置中证500股指期货、2年期国债期货、黄金、白银、铜、锡。
• 风险提示：地缘风险、关税冲突、国内政策不及预期、美联储货币政策不及预期。

市场逻辑与关注要点

风险提示

• 地缘风险
• 关税冲突广泛升级
• 国内增量政策和经济修复不及预期
• 美联储货币政策不及预期

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