20260319-天风证券-天风环保公用郭丽丽_美伊冲突如何影响国内外天然气价格_2页_862kb

天然气市场分析总结：美伊冲突的影响

核心内容

美伊冲突对全球天然气市场产生了显著影响，主要体现在天然气价格的上涨以及国际供给的波动。该事件导致霍尔木兹海峡LNG运输受阻，卡塔尔LNG出口暂停，进而引发国际天然气价格快速攀升。欧洲TTF价格和东北亚JKM价格在冲突爆发后迅速上涨，分别达到19.1美金/mmbtu和18美金/mmbtu，涨幅分别达74.5%和68.9%。

主要观点

• 国际价格波动：美伊冲突引发全球天然气市场恐慌情绪，导致价格快速上涨。
• 供应收缩影响：卡塔尔作为全球第二大LNG出口国，其出口量占全球LNG总贸易量的约20%，且出口路径依赖霍尔木兹海峡，因此冲突对其出口造成直接冲击。
• 亚洲受影响最大：亚洲，特别是亚太地区，是卡塔尔LNG的主要出口目的地，占其总出口量的近80%。因此，美伊冲突对亚洲天然气市场的影响最为显著。
• 国内冲击评估：短期内，若冲突持续1-3个月，对国内天然气市场影响有限，仅占国内消费体量的0.6%-1.7%；若冲突持续半年至一年，供应缺口将扩大至3.5%-6.9%，对国内市场造成更显著的扰动。
• 投资机会分析：
  • 上游拥有气源的企业将受益于天然气价格上涨。
  • 中游具备灵活可转售LNG长协资源的企业，可通过转售低成本长协资源获取价差收益。

关键信息

冲突背景

• 时间：2026年2月28日，美伊冲突爆发。
• 影响路径：霍尔木兹海峡LNG运输受阻，卡塔尔于3月2日暂停LNG生产。
• 出口依赖：卡塔尔LNG出口基本依赖霍尔木兹海峡，无陆上替代路径。

国际市场反应

• 欧洲TTF价格：3月9日达到19.1美金/mmbtu，较2月27日上涨74.5%。
• 东北亚JKM价格：3月9日达到18美金/mmbtu，较2月27日上涨68.9%。
• 价格影响因素：冲突持续时间对价格涨幅和持续性具有重要影响。

与俄乌冲突对比

• 供应收缩体量：俄乌冲突导致俄罗斯向欧洲供应减少约1344亿方，美伊冲突导致卡塔尔供应减少约1189亿方。
• 供应收缩节奏：俄乌冲突中俄罗斯逐步减少供应，而美伊冲突因霍尔木兹海峡受阻，供应收缩更为迅速。

风险提示

• 国内外天然气价格超预期波动。
• 冲突持续时间较长可能对国内市场造成更大影响。
• 国内下游需求偏弱可能抵消价格上涨带来的利好。
• “相关标的”仅为对公司的罗列，不构成投资建议。

投资建议

• 上游企业：受益于天然气价格上涨，具备价格弹性。
• 中游企业：可利用灵活的LNG长协资源进行转售，赚取价差收益。

法律声明与免责声明

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