> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然气市场分析总结：美伊冲突的影响 ## 核心内容 美伊冲突对全球天然气市场产生了显著影响，主要体现在天然气价格的上涨以及国际供给的波动。该事件导致霍尔木兹海峡LNG运输受阻，卡塔尔LNG出口暂停，进而引发国际天然气价格快速攀升。欧洲TTF价格和东北亚JKM价格在冲突爆发后迅速上涨，分别达到19.1美金/mmbtu和18美金/mmbtu，涨幅分别达74.5%和68.9%。 ## 主要观点 - **国际价格波动**：美伊冲突引发全球天然气市场恐慌情绪，导致价格快速上涨。 - **供应收缩影响**：卡塔尔作为全球第二大LNG出口国，其出口量占全球LNG总贸易量的约20%，且出口路径依赖霍尔木兹海峡，因此冲突对其出口造成直接冲击。 - **亚洲受影响最大**：亚洲，特别是亚太地区，是卡塔尔LNG的主要出口目的地，占其总出口量的近80%。因此，美伊冲突对亚洲天然气市场的影响最为显著。 - **国内冲击评估**：短期内，若冲突持续1-3个月，对国内天然气市场影响有限，仅占国内消费体量的0.6%-1.7%；若冲突持续半年至一年，供应缺口将扩大至3.5%-6.9%，对国内市场造成更显著的扰动。 - **投资机会分析**： - 上游拥有气源的企业将受益于天然气价格上涨。 - 中游具备灵活可转售LNG长协资源的企业，可通过转售低成本长协资源获取价差收益。 ## 关键信息 ### 冲突背景 - **时间**：2026年2月28日，美伊冲突爆发。 - **影响路径**：霍尔木兹海峡LNG运输受阻，卡塔尔于3月2日暂停LNG生产。 - **出口依赖**：卡塔尔LNG出口基本依赖霍尔木兹海峡，无陆上替代路径。 ### 国际市场反应 - **欧洲TTF价格**：3月9日达到19.1美金/mmbtu，较2月27日上涨74.5%。 - **东北亚JKM价格**：3月9日达到18美金/mmbtu，较2月27日上涨68.9%。 - **价格影响因素**：冲突持续时间对价格涨幅和持续性具有重要影响。 ### 与俄乌冲突对比 - **供应收缩体量**：俄乌冲突导致俄罗斯向欧洲供应减少约1344亿方，美伊冲突导致卡塔尔供应减少约1189亿方。 - **供应收缩节奏**：俄乌冲突中俄罗斯逐步减少供应，而美伊冲突因霍尔木兹海峡受阻，供应收缩更为迅速。 ### 风险提示 - 国内外天然气价格超预期波动。 - 冲突持续时间较长可能对国内市场造成更大影响。 - 国内下游需求偏弱可能抵消价格上涨带来的利好。 - “相关标的”仅为对公司的罗列，不构成投资建议。 ## 投资建议 - **上游企业**：受益于天然气价格上涨，具备价格弹性。 - **中游企业**：可利用灵活的LNG长协资源进行转售，赚取价差收益。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告由天风证券股份有限公司发布，内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告所载观点仅为分析师个人看法，不保证准确性与完整性。 - 投资者应自行独立判断，自行承担投资风险。 - 本平台仅供专业投资者使用，不承担因使用本平台内容引发的任何法律责任。 ## 研究团队联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|--------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |