汽车行业：电驱动桥~新能源汽车核心动力总成-20180817-兴业证券-34页-3mb

新能源汽车电驱动桥行业分析总结

核心内容

电驱动桥是新能源汽车的核心动力总成，主要由电机、逆变器和电驱变速器三大部件构成。其系统性强、集成度高，价值量仅次于电池包，是新能源汽车的重要组成部分。

主要观点

• 电驱动桥是新能源汽车的标配，其技术发展趋势包括：

  • 电机：永磁同步电机为主流，扁线电机为未来趋势，具有高能量密度、高槽满率等优势。
  • 逆变器：核心元器件为IGBT，是控制电流的关键部件，市场空间广阔。
  • 电驱变速器：主流纯电车型采用1挡减速器，插电车型多沿用传统变速器，高能效、低噪音是关键指标。

• 电驱动桥市场发展迅速，预计2020年国内新增市场规模突破200亿元，未来增长空间巨大。

• 行业竞争激烈，主机厂与零部件厂均在积极布局电驱动桥技术，推动产品创新与市场拓展。

• 产业链庞大，投资机会丰富，重点企业包括精锻科技、汇川技术、大洋电机、凯中精密、长鹰信质等，它们在电机、逆变器、电驱总成等环节占据重要地位。

关键信息

电驱动桥的“三大件”

电驱动桥的架构分类

电机发展趋势

• 永磁同步电机：目前市场占比约76%，效率高、功率密度高，是主流选择。
• 扁线电机：提升能量密度，适用于高功率密度需求，未来将逐步普及。

IGBT市场

• IGBT在新能源汽车中占整车成本的7%-10%，2018-2020年国内市场规模预计增长至600亿元。
• 英飞凌为全球最大供应商，市占比达26.6%，在汽车半导体行业排名第二。

减速器与变速器

• 纯电车型：普遍采用1挡减速器，注重高能效、低噪音，如Tesla Model S采用31-01 eGear Drive减速器，传输效率达97%。
• 插电车型：沿用传统变速器，如eDCT、eCVT、eAT等，注重成本控制与动力性能。

新能源汽车市场预测（2018-2020）

主要企业对比（2018-2020）

风险提示

• 新能源推广不及预期
• 宏观经济下行
• 新兴技术崛起

投资建议

关注以下企业：

• 精锻科技：核心产品为差速器齿轮，未来增长空间大。
• 汇川技术：在ROE、毛利率、净利率及人均薪酬方面表现突出。
• 大洋电机：员工人数最多，但盈利性相对较弱。
• 凯中精密：在电机换向器及定转子领域具备优势。
• 长鹰信质：电机定转子供应商，毛利率和净利率表现良好。

图表说明

• 图1-图3：展示电驱动桥的结构及冷却循环。
• 图4：电驱动桥的架构分类。
• 图5-图7：双电机系统及架构对比。
• 图8-图13：电机分类、成本结构、扁线电机与普通绕组对比。
• 图14-图15：逆变器及IGBT应用场景与工作原理。
• 图16-图22：IGBT市场空间及发展趋势。
• 图23-图25：Tesla Model S减速器结构及性能参数。
• 图26-图33：荣威插电车型、采埃孚、博世、GKN等电驱动系统结构。
• 图34-图47：各企业财务指标对比。
• 图48-图51：精锻科技营收及利润变化、产品结构。

总结

电驱动桥作为新能源汽车的核心动力总成，其技术发展和市场前景广阔。随着政策驱动和市场需求增长，行业竞争加剧，投资机会丰富。建议关注具备核心技术、高毛利率及良好成长性的企业，如精锻科技、汇川技术、大洋电机、凯中精密等。同时，需警惕新能源推广不及预期、宏观经济下行等风险。