20160607-梧桐公会-ST手乐-835491.OC-高速成长的互联网烘焙美食专家_13页_1mb

手乐电商（835491）总结

公司概况

手乐电商成立于2011年7月，于2015年1月登陆新三板。公司专注于互联网+烘焙蛋糕领域，采用线上B2C与线下B2B相结合的O2O模式，实现全渠道销售。其旗下品牌“贝斯客”主打中高端市场，业务布局以上海为中心，覆盖华东地区及北京、天津等一线城市。

行业背景与前景

• 行业快速发展：烘焙蛋糕市场受益于消费升级，呈现快速增长趋势。2015年国内烘焙市场零售端规模达1600亿元，增速保持在10%以上。
• 蛋糕市场占比最大：蛋糕在烘焙市场中占比约43.6%，增速最快，未来五年预计保持高增长。
• 市场集中度低：目前中国烘焙市场集中度较低，市场份额靠前的企业合计不足10%，未来优质企业有望提升市场份额。
• 区域发展不均：东部地区烘焙行业发展较为成熟，而西部地区仍有较大增长潜力，预计未来二三线城市增长速度可达30%。
• 互联网推动消费变革：互联网渠道正在改变烘焙行业的消费模式，线上销售占比持续提升。2014年烘焙产品线上销售额占整体销售额的1.1%，预计未来移动端电商将加速行业发展。

公司战略与经营模式

• 健康理念为核心：公司专注于健康烘焙，产品包括“卡思客系列”和“极致系列”，前者注重品质与口感，后者主打个性化与时尚。
• 差异化定价策略：贝斯客采取性价比策略，与高端品牌21cake、mcake相比更具价格优势。
• 大数据驱动客户体验：公司使用CRM系统与云订单系统，实现无纸化、高效化运营，提升客户满意度与复购率。
• 线上线下融合：线上通过SEO、SEM、社交媒体营销提升品牌影响力；线下通过代金卡、试吃、定制服务等方式拓展企业客户。
• 积极扩张：公司已实现从上海向多个城市扩展，未来计划进一步拓展至全国市场。

财务表现与盈利预测

• 财务数据：

  • 2016年6月7日收盘价：23.99元
  • 总股本：3481万股
  • 流通股本：167万股
  • 总市值：8.35亿元
  • 每股净资产：1.62元
  • PB：14.8倍

• 财务指标：

  • 2013-2015年营业收入分别达到1.31亿元、31.75亿元、121.5亿元，呈现爆发式增长。
  • 2015年净利润为-998万元，较上年亏损幅度收窄53%。
  • 综合毛利率从2013年的53.5%提升至2015年的69.48%，盈利能力逐步增强。
  • 期间费用率逐年下降，销售费用、管理费用占比减少，费用控制能力提升。

• 盈利预测：

  • 2016年预计净利润297.3万元，每股收益0.09元，动态市盈率266.6倍。
  • 2017年预计净利润1775.8万元，每股收益0.51元，动态市盈率45.3倍。
  • 预计2016年公司有望实现扭亏为盈。

风险提示

• 食品质量安全风险：需确保产品品质与安全。
• 消费者喜好变化风险：市场偏好可能随时间改变，影响产品需求。
• 新产品推广与市场拓展风险：新市场进入可能面临竞争与接受度问题。
• 管理风险：规模扩张可能带来组织与管理上的挑战。

总结

手乐电商作为一家新兴的互联网烘焙企业，凭借清晰的经营战略、健康的烘焙理念及线上线下融合的O2O模式，具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司财务表现显著改善，收入规模快速扩张，毛利率稳步提升，费用控制能力增强，预计2016年将实现扭亏为盈，2017年盈利进一步扩大。随着烘焙行业持续发展及互联网渠道的深化，公司有望在未来实现高速成长。然而，公司仍需关注食品安全、消费者偏好变化及管理风险，以确保持续稳健发展。