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五矿期货有色金属早报总结 (2025年7月30日)

整体市场环境

本周有色金属市场在美联储议息会议等宏观因素的影响下呈现震荡行情。美元指数偏强，大宗市场整体氛围尚可。国内经济政策、美联储利率决策及进口关税政策落地是后续关注的核心变量。

各品种分析要点

铜

• 价格与资金：受美元指数支撑，铜价震荡反弹，伦铜、沪铜价格小幅上涨。
• 供需动态：LME与上期所库存均有所增加，注销仓单比例上升。
• 进出口：国内铜现货进口亏损扩大。
• 宏观与预期：需关注国内政治局会议和美联储议息会议消息。进口关税政策或加重压力。
• 短期展望：预计沪铜震荡偏弱运行。

铝

• 价格与供需：国内铝锭绝对库存维持低位，对价格构成支撑。
• 黑色系关联：黑色产业链情绪面影响铝价波动。
• 基差变动：国内部分地区基差仍为升水，进口LME注销仓单比例较低。
• 季节因素：下游处于消费淡季，基本面支撑有限。
• 短期观点：预计维持震荡偏弱走势。

铅

• 供应-需求结构：原生开工下滑，再生端修复力度增强，供需边际收紧。
• 冶炼厂动态：受暴雨影响，原料供应紧张。
• 政策预期：重金属环保检查若严查，可能影响下游行业。
• 价格决策：短期或跟随铜价技术形态。

锌

• 多空博弈：内外价差扩大，进口亏损加剧阻力，矿端供应宽松支撑价格。
• 技术形态：沪伦比值低位运行强化多头逻辑。
• 市场杂音：反内卷政策及AI产能扩张带来变量。
• 短期展望：沪锌预计震荡下行空间有限。

锡

• 供应面驱动：短期原料紧张，缅甸复产预期拉动供给恢复。
• 需求端待改善：国内需求仍低迷，而海外AI算力带动下游偏强。
• 库存-开工组合：冶炼端产能释放有限。
• 价格区间：预计25万至27万元/吨区间震荡。

镍

• 原料成本结构：镍矿价格上涨传递至下游。
• 精炼镍面动态：价格偏弱运行，情绪面主导短期节奏。
• 宏观风眼：美联储高层表态、印尼政策调整构成风险点。
• 做空逻辑：注销仓单骤增、LME高多集中的结构风险。

碳酸锂

• 基差压缩：Li2O报价较前日下移，价格进入调整阶段。
• 政策窗口期：临近矿企财报披露期，消息面扰动增大。
• 基本面预期：短期偏空，供给置换或加剧库存累库。
• 资金博弈：建议现货贸易商和持货商灵活操作，警惕投机性风险。

氧化铝

• 宏观带动：进口盈利[-97]支撑，MYSTEEL澳洲价格上涨。
• 产业逻辑：产能过剩格局短期内难有根本性改观。
• 预期方向：短期观望为宜，等待仓单注册、政策落地。

投资策略建议

高度关注18日纽约联储主席近期表态与周三美联储利率决议。若关税政策超预期执行，建议采取：

• 铜：短期偏空思路
• 铝：基本面支撑，中性操作为主
• 锌：警惕进口窗口变化
• 不锈钢：300系供应偏强，期现价差提供交易机会
• 铅、锡：跟随市场整体情绪波动

免责声明：本报告所载信息仅供交流参考使用，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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