20220830-中航证券-应流股份-603308.SH-2022中报点评_航空航天业务放量_核能新材料取得突破性进展_7页_1mb

应流股份 (603308) 2022年中报点评总结

核心内容

应流股份在2022年中报中展现出良好的业绩表现，营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于航空航天业务的持续放量以及核能新材料业务的突破性进展。

主要观点

1. 财务表现亮眼

• 2022H1营收：11.00亿元，同比增长14.46%，收入稳健增长。
• 2022H1归母净利润：1.47亿元，同比增长45.42%，净利率提升至12.66%，增长3.27pcts。
• 2022Q2营收：5.77亿元，同比增长14.62%，环比增长10.33%，创单季度新高。
• 2022Q2归母净利润：0.80亿元，同比增长97.80%，环比增长21.21%，表现尤为突出。

2. 成本与费用优化

• 毛利率提升：2022H1毛利率为37.66%，同比增长0.38pcts。
• 期间费用率下降：2022H1期间费用率为27.62%，同比下降1.05pcts。
• 费用结构优化：销售费用率、管理费用率及财务费用率分别下降0.26pcts、1.44pcts和0.31pcts，显示出规模效应初显。

3. 业务结构变化

• 航空航天业务：收入3.01亿元，同比增长41.00%，收入占比提升至27.33%，增长5.16pcts。
• 核能新材料业务：收入1.48亿元，同比增长5.27%，收入占比13.44%，下降1.17pcts。
• 高端装备零部件业务：收入5.82亿元，同比增长3.06%，收入占比52.91%，下降5.82pcts。

4. 子公司表现

• 应流霍山铸造：收入8.80亿元，同比增长34.56%，净利润0.41亿元，同比增长106.10%。
• 应流铸业：收入5.53亿元，同比增长26.45%，净利润0.12亿元，同比下降14.79%。

5. 土地搬迁对资产结构优化

• 合肥土地收储：预计2022年增加净收益2.1亿元，已收到部分补偿款。
• 霍山县土地搬迁：合计补偿9.78亿元，分批到账，对2022年收益影响较小，但有助于资产结构优化和盈利提升。

6. 投资建议

• 投资评级：买入，目标价22.50元，对应2022-2024年PE分别为54倍、41倍及33倍。
• 盈利预测：
  • 2022年营业收入24.33亿元，归母净利润2.86亿元，EPS 0.42元。
  • 2023年营业收入28.78亿元，归母净利润3.78亿元，EPS 0.55元。
  • 2024年营业收入33.96亿元，归母净利润4.62亿元，EPS 0.68元。

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 原材料价格波动可能导致毛利率下滑。
• 宏观经济环境变化可能影响市场需求。

投资评级与行业对比

研究团队与联系方式

分析师

• 张超：SAC执业证书 S0640519070001，联系电话：010-59219568，邮箱：zhangchao@avicsec.com

研究助理

• 方晓明：SAC执业证书 S0640120120034，联系电话：010-59562523，邮箱：fangxm@avicsec.com

销售团队

• 李裕淇：联系方式 liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：联系方式 liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：联系方式 zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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