20260120-国信证券-银行业点评_存差困境破局_大小行中间业务差异化路径_6页_397kb

银行业点评总结

核心内容

当前我国银行业面临存差（存款与贷款差额）扩大的趋势，这是经济从“投资拉动”向“消费与创新驱动”转型的自然结果。随着工业化与城镇化的尾声，信贷需求回落，财政发力成为稳增长与促改革的关键支撑，推动了银行资产配置结构的重构，政府债券配置比例上升，导致存差持续扩大。

截至2025年，存款类金融机构存差已接近58万亿元，相比2019年的约40万亿元，显示出显著的增长。这种趋势并非均匀分布，小行存差压力更大，而大行则相对稳定。

主要观点

• 存差扩大的原因：经济转型导致信贷需求回落，财政投放增加，推动银行资产配置向政府债券倾斜，从而扩大存差。
• 存差的影响：
  • 盈利承压：低利率环境加剧了资负错配对银行盈利能力的冲击。
  • 结构失衡：小行因客户结构集中于县域居民和小微企业，面临更大的存差困境与盈利压力。
• 破局路径：拓展中间业务是银行应对存差扩大的关键策略，有助于分流冗余资金、优化收入结构。
• 差异化发展：
  • 大行：应提升综合化服务能力，从单一信贷转向融资、投行、资管、跨境、风险管理等多元化服务。
  • 小行：应聚焦财富管理业务，满足县域居民和小微企业对财富保值增值的需求。

关键信息

• 2026年净息差：预计净息差降幅将大幅收敛，可能是本轮下行周期的尾声。
• 投资建议：
  • 稳健底仓：关注综合化能力强的全国性银行。
  • 进攻组合：重点推荐招商银行、中信银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行。
• 风险提示：
  • 稳增长不及预期可能导致银行资产质量恶化。
  • 国际政治动荡可能影响风险偏好，进而影响银行估值。

图表摘要

• 图1：我国城镇化率持续上升，反映经济结构变化。
• 图2：房地产和基建投资增速回落，显示传统信贷需求下降。
• 图3：财政投放对M2增量贡献提升，突出财政在货币创造中的作用。
• 图4：银行存差持续扩大，显示流动性格局变化。
• 图5：中小行存差压力更大，凸显结构性差异。
• 图6：我国上市银行2024年中收占营收比重提升，反映中间业务发展趋势。
• 图7：美国部分银行中收占比较高，为国内银行提供参考。

投资策略建议

建议采用“稳健底仓+进攻组合”的配置策略，其中：

• 稳健底仓：选择综合化能力强的全国性银行，如招商银行、中信银行等。
• 进攻组合：关注财富管理业务空间较大的中小行，如宁波银行、长沙银行、渝农商行等。

相关研究报告

• 《银行业点评-存款搬家的叙事迷思与现实图景——海外镜鉴》
• 《继续聚焦风险化解-金融监管总局2026年监管工作会议学习体会》
• 《银行业点评-精准滴灌，稳定银行息差预期》
• 《银行业2026年经营展望：资产负债篇-到期存款流向是资负格局的关键》
• 《银行理财2026年1月月报-2026：理财产品如何稳净值》

免责声明

本报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，力求独立、客观、公正。报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。