20250628-中航证券-经济转型牛主升浪尝试破茧_8页_2mb

2025年A股市场策略总结

核心观点

• 市场走势：2025年6月A股市场整体上涨，上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500和中证1000均表现强势，其中成长风格表现突出。
• 上涨驱动：市场快速上涨主要由伊以冲突停火引发全球风险偏好改善，油价下跌推动美国通胀预期改善，进而提升美联储降息预期。
• 经济转型牛：2025年作为“十四五”收官和“十五五”规划谋划之年，市场对“十五五”政策方向关注度提升，科技革命与改善民生或成为重要方向。美国关税战对中国经济影响或将逐步显现，但总体影响有限，长期看好经济转型牛。

主要观点

• 7-8月市场展望：7-8月市场缺乏明确的上行催化，预计震荡整理，等待“十五五”规划逐步清晰及美联储降息等关键事件。
• 中报影响：7月15日前主板中报业绩预告将公布，8月31日前所有板块中报强制披露。6月下旬至7月中旬以及8月下旬，市场表现与业绩相关性较强，7月下旬相关性较弱，可能与政治局博弈有关。
• 历史经验参考：根据上一轮中美贸易摩擦经验，关税对出口的影响存在约3个月的滞后。当前美国对华加征芬太尼和“对等关税”后，我国出口数据仍保持韧性，但5月增速已放缓，后续影响或将逐步显现。同时，“对等关税”豁免期临近，可能带来新的不确定性。
• 军工与商业航天板块：中航证券军工组认为，全球军贸需求方对我国军贸装备的综合优势认知加深，我国军贸能力有望再次提升军工行业天花板。商业航天发射和卫星星座建设仍是板块波动的重要驱动因素，市场关注度有望进一步提升。

关键信息

市场表现

• 主要指数涨幅：上证指数（1.91%）、深证成指（3.73%）、沪深300（1.95%）、科创50（3.17%）、创业板指（5.69%）、中证500（3.98%）、中证1000（4.62%）。
• 行业表现：计算机（7.70%）、国防军工（6.90%）、非银金融（6.66%）涨幅居前；石油石化（-2.07%）、食品饮料（-0.88%）、交通运输（-0.24%）表现较弱。
• 市场情绪：日均成交金额上升，市场活跃度提升。A股整体市盈率19.72倍，较上周上涨2.71%。

企业与行业投资建议

• 投资策略：当前哑铃策略部分行业拥挤度较高，建议关注基本面支撑、相对低位的科技和军工板块轮动机会。待热门行业拥挤度健康后，可切换回哑铃策略。
• 投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 国内政策推行不及预期。
• 地缘政治事件超预期。
• 海外流动性宽松不及预期。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券策略团队，研究方向涵盖量化、固收、商品、外汇等，输出观点立足买方思维，具有实际投资指导意义。
• 分析师信息：
  • 董忠云，SAC执业证书：S0640515120001，联系电话：010-59562478，邮箱：dongzy@avicsec.com
  • 刘庆东，SAC执业证书：S0640520030001，联系电话：010-59219572，邮箱：liuqd@avicsec.com
• 研究助理信息：
  • 庞晨，SAC执业证书：S0640124040009，邮箱：pangc@avicsec.com
  • 王警仪，SAC执业证书：S0640123090015，邮箱：wangjybj@avicsec.com
  • 杨子萌，SAC执业证书：S0640124060008，邮箱：yangzm@avicsec.com

销售团队

• 陈艺丹，电话：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com，SAC执业证书：S0640125020003
• 李裕淇，电话：18674857775，邮箱：livuq@avicsec.com，SAC执业证书：S0640119010012
• 李友琳，电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com，SAC执业证书：S0640521050001
• 李若熙，电话：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com，SAC执业证书：S0640123060013

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