20250707-华安证券-电子行业周报_科创招股书梳理之沐曦篇_32页_3mb

电子行业周报分析（2025年7月7日）

1. 市场与板块表现

• 指数变动：本周（2025.06.30-2025.07.04）上证指数+1.40%，深证成指+1.25%，创业板指数+1.50%，科创50指数-0.35%，申万电子指数+0.74%。
• 行业板块：集成电路封测(+8.32%)、印制电路板(+8.31%)表现最强；数字芯片设计(-2.38%)是表现最弱概念。
• 个股动态：本周表现突出个股包括逸豪新材(38.6%)等；年初至今表现最佳为胜宏科技(+249.0%)等。

2. 沐曦集成电路深度分析

2.1 技术与产品进展

• 公司定位：成立于2020年9月，以高性能GPU为核心，经历原始积累、产品量产与生态构建三个阶段。
• 核心产品线：
  • 训推一体曦云C系列(Power 64GB HBM3e，支持MetaXLink互连)
  • 智算推理曦思N系列(Power 16GB HBM2e，云端与边端应用)
  • 新图形渲染曦彩G系列(目前研发中)
• 技术优势：拥有800+条自研指令集，掌握芯片设计全栈技术，覆盖架构、IP、软件生态。

2.2 迭代与量产路线

• C600计划：基于国产工艺，2025Q4小批量量产，2026年大规模推广。
• C700计划：下一代GPU技术，2027年HBM3显存，支持超大规模训练。
• 国产供应链战略：加强与国产晶圆/内存厂商合作，布局自主可控生态。

2.3 商业与供应链布局

• 行业覆盖：教科研、金融、智能交通、大模型推理等场景深度渗透。
• 客户结构：英伟达模式合理化迁移，与超讯通信等达成战略合作，加速市场拓展。
• 资本战略：浦东国资参与，多轮融资与华安证券深度合作。

3. 核心竞争优势

• 技术壁垒：全自研IP与指令集、MetaXLink互连架构、生态兼容性行业领先。
• 产业链布局：国产供应链集成度提升、供应链分散化策略降低风险。
• 算力应用：“1+6+X”算力网络建设，全国智算集群超9个，服务政府与商业化平台。
• 商业潜力：2025年Q1销售收入同比+∞%，盈利曲线在布局期平稳。

4. 投资逻辑与评级

4.1 风险提示

• 下游需求波动、技术迭代风险、国际贸易依赖。

4.2 短期看点

• C600量产落地、国产平台适配加速、全国算力建设推进。

4.3 公司评级

• 中性（基于当前盈利周期判断，国产替代长期受益）
• 行业评级：中性（跟随电子板块，建议中短线布局）