20171030-兴业证券-爱司凯-300521.SZ-短期业绩小幅波动_看好工业喷墨打印头逐步量产_5页_886kb

爱司凯（300521）投资总结

核心内容

爱司凯（300521）在2017年10月30日发布了一份投资报告，提出对公司的“增持”评级。报告指出，尽管公司短期业绩出现小幅波动，但其在工业喷墨打印头领域的布局和进展值得期待，未来有望实现业绩爆发增长。

主要观点

• 短期业绩波动：公司2017年前三季度营业收入为1.36亿元，同比下降1.43%；归属于上市公司股东净利润为2901.24万元，同比下降10.40%。第三季度营收和净利润分别同比下降13.53%和40.23%，主要由于汇兑损益导致费用率上升。
• 财务指标稳定：公司2017年预计净利润为5400万元，同比增长14.7%；2018年和2019年预计净利润分别为1.10亿元和1.82亿元，同比增长分别为104.9%和66.1%。
• 毛利率提升：公司毛利率预计从2016年的51.8%逐步提升至2019年的64.7%，显示出公司盈利能力的增强。
• EPS增长明显：2017年每股收益为0.37元，2018年预计为0.76元，2019年预计为1.27元，增长趋势显著。
• PE逐步下降：公司2017年PE为51倍，2018年为25倍，2019年为15倍，显示市场对公司未来盈利的预期逐步提高。
• 新业务潜力大：公司已成功小批量投产工业喷墨打印头项目，产能为年产10000只。该产品技术壁垒高，毛利率可达70%，未来有望实现进口替代，享受百亿市场空间。
• 市场前景乐观：预计2017-2020年，我国工业喷墨打印头市场体量将从48亿元增长至110亿元，复合增速超过30%。

关键信息

财务预测

投资评级说明

• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 推荐：相对表现优于市场。
• 回避：相对表现弱于市场。

风险提示

• 新产品市场推广进度低于预期。

财务比率分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

爱司凯在短期业绩波动中展现出强劲的长期增长潜力，尤其是在工业喷墨打印头这一高技术壁垒领域。公司已开始小批量生产，并有望在未来几年内实现进口替代，享受百亿市场增长红利。财务指标显示公司盈利能力逐步提升，EPS和PE均呈现积极趋势，整体估值趋于合理。尽管存在新产品市场推广不及预期的风险，但公司基本面稳健，未来增长空间广阔，因此维持“增持”评级。