在线教培迎风而上，群雄逐步各展身手_12页_1mb

休闲服务行业在线教培分析总结

核心内容

本文主要分析了在线教培行业的主要参与者及其业务模式、市场表现及未来发展趋势。重点聚焦于K12教培领域的竞争格局，包括大班和小班模式的对比分析，以及各公司在线业务的运营策略和盈利情况。

主要观点

• 新东方在线：通过“东方优播”实现K12业务的本地化运营，采用单师小班教学模式，具有强互动性和本地化优势，单店模型已跑通，进入快速复制扩张阶段。
• 好未来：拥有“学而思网校”和“培优在线”两大在线业务板块，其中“学而思网校”以超大班直播双师模式为主，仍在探索盈利模型；“培优在线”则基于线下门店，具有较强的本地化和针对性。
• 跟谁学：以超大班直播+经验丰富的老师为核心模式，采用普适教材，客单价高，续报率高，已实现盈利，未来有望扩展目标学生群体。
• 中公教育：构建了涵盖直播、录播及OAO（线上+线下）的完整线上产品矩阵，推行双师教学模式，提升教学质量。
• 立思辰：旗下“诸葛学堂”主打大语文教育，采用“点播+直播”模式，强化服务与社群营销，尝试创新打法如“诸葛读书会”和大屏端呈现。

关键信息

各公司业务结构

K12业务竞争格局

• 大班模式：主要由学而思网校、猿辅导、作业帮、跟谁学等采用，以低价引流，提升用户转化率和续报率，但面临同质化严重、获客成本上升等问题。
• 小班模式：以东方优播为代表，采用单师小班教学，强调本地化运营和互动性，目前在三四线城市具有明显优势。

财务与经营对比

• 收入规模：学而思网校最大，跟谁学次之，新东方在线第三。
• 盈利能力：跟谁学已实现盈利，好未来受在线业务拖累，新东方在线因单店扩张初期亏损，尚未盈利。
• 获客成本：东方优播获客成本较低，依靠地推和教学分享获取用户；其他公司获客成本较高，需提升用户生命周期价值。

入学人次

• 学而思网校：FY20Q3长期课程学员数量232万人，同比增长65.97%。
• 跟谁学：FY19Q3入学人次82万人，同比增长240.2%。
• 新东方在线：FY20H1付费人次132万人，同比增长19.3%。
• 中公教育：FY19H1线上培训人次85.81万，同比增长63%。
• 立思辰：2019H1累计就读人次2.2万人，同比增长187%。

教辅人员

• 好未来：全职老师2.14万人，兼职老师4616人。
• 新东方在线：全职教学、内容开发及内容制作人员553人，兼职人员4173人。
• 跟谁学：全职授课老师84人，辅导老师522人。

投资建议

• 核心推荐：新东方在线、好未来、跟谁学、中公教育、立思辰。
• 风险提示：在线教培行业需求不达预期、课堂质量提升不达预期、获客成本上升超预期。

图表目录

• 图1：线上培训主要产品人均收入（元/人次）
• 图2：“诸葛学堂”以专题课程、特色课程为中小学生提供学习服务，业务模式为“点播+直播”
• 图3：诸葛学堂核心教师均毕业于北大、北师大等知名高校，拥有年轻飞扬的活力和超前的创意思维
• 图4：学而思网校收入（亿元，%）
• 图5：跟谁学收入（亿元，%）
• 图6：新东方在线收入（亿元，%）
• 图7：中公教育线上培训收入（亿元，%）
• 图8：立思辰大语文业务线上收入（万元）
• 图9：跟谁学、新东方在线、学而思网校盈利情况
• 图10：好未来长期课程学员数量（万人，%）
• 图11：跟谁学入学人次（万人，%）
• 图12：新东方在线付费人次（万人，%）
• 图13：中公教育线上培训人次（万人，%）
• 图14：跟谁学、好未来、新东方在线教辅人员情况（人）
• 图15：FY20Q3在线课程贡献总营收18%，在线课程贡献学员38%
• 图16：在线课程在本季度总收入中占18%，在正常定价的长期课程招生中占38%

作者信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com