20251222-中银证券-非银金融行业周报_证监会会议部署_五项坚持_10页_446kb

非银金融行业周报总结

核心内容

2025年12月15日至19日期间，非银金融行业整体表现优于大盘，申万非银行业指数上涨2.90%。其中，券商行业上涨1.01%，保险行业上涨7.03%，多元金融行业上涨1.39%。这一周的市场表现反映了资本市场改革政策的积极影响以及行业整体的稳健发展态势。

主要观点

政策导向明确，推动行业改革

证监会召开党委（扩大）会议，部署了“五项坚持”以深化资本市场投融资综合改革。具体包括：

• 坚持战略引领：做好“十五五”规划编制和实施；
• 坚持固本强基：增强市场内在稳定性；
• 坚持改革攻坚：提升资本市场制度包容性吸引力；
• 坚持严监严管：提升监管执法效能；
• 坚持全面从严：推进党风廉政建设。

这些政策旨在构建一个更具内生稳定性和长期吸引力的资本市场，为证券行业高质量发展提供路径。

资金端与资产端协同发力

资金端：政策鼓励中长期资金入市，如保险资金、养老金、公募基金等，推动指数化投资高质量发展。同时，证监会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，引导耐心资本进入A股市场。

资产端：通过加强对企业的专项治理，推动优质企业进行分红回购，培育高质量的上市公司群体。此外，修订《上市公司治理准则》，将董事高管利益与企业业绩绑定，规范控股股东行为，优化企业质量。

行业开放与国际化提升

证监会提出稳步扩大制度型开放，优化合格境外投资者制度和互联互通机制，提高境外上市备案质效。此举有助于提升资本市场的国际地位和资源配置能力。

关键信息

行业数据

• 市场表现：中证全指下跌0.18%，申万非银行业指数上涨2.90%；
• 券商表现：券商行业上涨1.01%，保险行业上涨7.03%；
• 资金流动：市场日均股基成交额为22,221亿元，环比缩量7.20%；
• 基金发行：公募基金新发行份额为174亿份，环比减少4%；
• 融资融券：截至12月19日，沪深两市两融余额为24,961亿元，环比微增0.1%；
• 承销数据：券商承销股权金额79亿元（IPO募资78亿元），债权承销金额2,733亿元；
• IPO审核：IPO审核通过6家，预计募资45亿元；
• 私募基金规模：截至2025年11月末，存续私募基金规模达22.09万亿元。

一周动态

• 证监会改革举措：推动中长期资金长周期考核机制，深化创业板和科创板改革，加快REITs试点；
• 上海仲裁委：拟出台《上海仲裁委员会证券期货仲裁规则》以服务上海国际金融中心建设；
• 专项债券投向政府投资基金：年内规模近850亿元，为项目提供长期资金支持；
• 公司公告：
  • 中信证券、西部证券、首创证券、浙商证券、申万宏源、财通证券等公司发布分红或债券发行公告；
  • 中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，股票12月18日起复牌；
  • 南京证券非公开发行A股股票，发行价格为7.01元/股，净额48.97亿元。

投资建议

继续看好券商板块的估值提升空间。在监管强化金融功能、资本市场改革深化的背景下，券商行业有望受益于政策红利，长期估值中枢有望上移。建议关注头部综合券商优势扩大和特色中小券商错位发展两条主线。

风险提示

1. 政策不及预期：监管政策、宏观经济和市场流动性表现若不及预期，可能影响资金流入和行业增长；
2. 市场波动：证券市场大幅波动可能对自营业务造成冲击，影响整体业绩；
3. 利率波动：利率市场大幅波动可能影响券商资金成本和融资规模；
4. 国际化风险：资本市场双向开放加速，可能带来海外市场周期和国际环境变化的风险；
5. 同质化竞争：行业竞争激烈可能引发价格战，影响盈利；
6. 并购不确定性：券商行业并购进展若超预期或不及预期，可能引发板块价格波动。

图表目录（摘要）

• 图表1：市场和行业指数涨跌幅情况
• 图表2：本周非银行业涨跌幅前十名
• 图表3：市场日均股基成交额
• 图表4：市场融资融券余额
• 图表5：股权承销金额及环比
• 图表6：债权承销金额及环比
• 图表7：IPO募资规模
• 图表8：IPO过会情况
• 图表9：公募基金发行情况

披露声明与评级体系

• 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写，仅限特定客户使用；
• 投资评级体系包括买入、增持、中性、减持、未有评级；
• 行业评级包括强于大市、中性、弱于大市、未有评级；
• 沪深市场基准指数为沪深300指数，其他市场有相应基准指数；
• 报告内容不构成投资建议，不承担由此产生的任何责任。

总结

综上所述，非银金融行业在政策支持与市场改革的双重推动下，展现出较强的韧性与增长潜力。券商板块估值中枢有望提升，保险和多元金融行业亦有较好表现。然而，行业仍面临政策、市场波动、利率变化、国际化竞争及同质化风险等多重挑战，需谨慎应对。