20251216-上海证券-宏观固收周报_全球央行分化_4页_452kb

全球央行分化与市场动态总结

核心内容概述

本报告聚焦于2025年12月8日至12月14日期间全球主要金融市场与央行政策的变化，分析其对资产价格、汇率及市场情绪的影响。核心内容涵盖股票市场表现、债券收益率变动、美元走势、黄金与白银价格波动，以及主要央行的政策动向。

主要观点

• 全球股市分化：美股三大指数涨跌不一，纳斯达克与标普500指数小幅下跌，道琼斯指数微涨；恒生指数微跌。A股市场整体表现相对稳定，但大市值股票涨幅更大，而微盘股表现较差。
• 板块与行业表现：沪市蓝筹板块下跌，成长板块上涨；深市蓝筹与成长板块均上涨。通信、人工智能、科创、卫星、5G、半导体设备等行业表现突出，涨幅超过4%。
• 国债收益率小幅下降：过去一周，我国10年期国债活跃券收益率下降0.84BP至1.8396%，收益率曲线整体下行。
• 美元走弱，人民币升值：美元指数下降0.59%，美元兑欧元、英镑、日元均贬值；美元兑离岸与在岸人民币汇率分别下降0.22%与0.21%。
• 黄金与白银价格上涨：黄金价格在伦敦与国内均上涨，涨幅分别为2.45%与0.81%；白银价格涨幅更为显著，伦敦银上涨11.02%，国内银上涨17.91%。
• 美联储降息与短期国债买卖：美联储在12月10日降息25BP，并启动短期国债买卖，以维持市场流动性。预计2026年联邦基金利率中位数为3.4%，较2025年仅下降20BP。
• 日本央行加息周期持续：自2024年3月退出负利率以来，日本央行持续处于加息周期，但节奏偏慢。若2026年加息两次，每次25BP，政策利率可能达到1.25%，对全球风险资产价格可能产生扰动。
• A股与债市展望：A股预计将继续高位震荡，建议关注电新、光伏、芯片、算力、人工智能等成长性行业。债市或维持窄幅波动，10年国债收益率在1.85%附近具有配置价值。黄金价格有望保持强势震荡态势。

关键信息

股票市场表现

债券市场变化

• 10年期国债期货：较12月5日上涨0.11%。
• 10年国债活跃券收益率：下降0.84BP至1.8396%。
• 收益率曲线：各期限品种收益率均下跌，曲线整体下行。

汇率与贵金属

• 美元指数：下降0.59%。
• 美元兑人民币：离岸汇率下降0.22%至7.0535， 在岸汇率下降0.21%至7.0554。
• 黄金价格：
  • 伦敦金现货：+2.45%至4346.95美元/盎司
  • COMEX黄金期货：+2.50%至4302.70美元/盎司
  • 上海金现货：+0.81%至964.25元/克
  • 上海金期货：+1.01%至967.22元/克
• 白银价格：
  • 伦敦银现货：+11.02%至64.51美元/盎司
  • COMEX银期货：+4.70%至61.06美元/盎司
  • 上海银现货：+17.91%至15492元/千克
  • 上海银期货：+9.01%至14900元/千克

风险提示

• 稳增长政策不及预期
• 中美贸易摩擦具有不确定性
• 地缘冲突存在不确定性

分析师声明

• 张河生分析师具有证券投资咨询资格，独立、客观出具报告。
• 报告信息来源合规，不与具体推荐意见直接相关。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，对6个月内股价表现进行预测。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，对12个月内行业指数表现进行预测。
• 基准指数：
  • A股：沪深300
  • 港股：恒生指数
  • 美股：标普500或纳斯达克综合指数

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