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报告摘要

本报告由浙商证券研究所发布，涵盖宏观经济、交通运输及精品研究报告三部分内容，主要围绕公开市场操作、大秦铁路运量分析及基金仓位测算方法展开，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

运量上升原因：
- 迎峰度夏带来电厂用煤需求增长。
- 复工复产提速带动工业需求回升。
- 二季度运量同比增长3.58%。
运量预测：
- 预计2022年全年运量恢复至4.3-4.4亿吨。
- 7-8月日均运量维持在125-130万吨区间。
环保政策影响：
- 环保政策影响轻微，边际宽松。
- 大秦线具备“三层安全垫”：
  - 煤源向三西地区集中，提升区位优势。
  - 公转铁政策推进，铁路货运增量。
  - 运输成本优势显著，竞争线路分流有限。
分红承诺与投资价值：
- 公司承诺每年每股现金分红不低于0.48元，股息收益可达7.2%。
- 建议关注其稳健配置价值。
盈利预测与估值：
- 假设运量稳中微增，暂不考虑运价调整，预计2021-2023年归母净利润分别为131.45亿元、134.97亿元、139.88亿元。
- 当前PB(LF)仅为0.8倍，安全边际充足，维持“增持”评级。

报告作者：邱冠华
报告日期：2022年6月17日
报告摘要：
- 回归法用于测算基金仓位存在局限性，但具有应用价值。
- 重点在于趋势分析，而非具体数值。
- 仓位拟合受模型约束、参数不确定性等因素影响，结果仅供参考。
- 在灵活配置型基金和“固收+”型基金中测试，发现时间窗口长度与仓位趋势灵敏度呈负相关。
报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/GzRXFfM6EG_5Ff4YjhtQNA

相对评级标准：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。
- 买入：涨幅**+20%**以上
- 增持：涨幅**+10%~+20%**
- 中性：涨跌幅**-10%~+10%**
- 减持：跌幅**-10%**以下
行业投资评级：
- 看好：行业指数涨幅**+10%**以上
- 中性：行业指数涨跌幅**-10%~+10%**
- 看淡：行业指数跌幅**-10%**以下
重要提醒：
- 不同机构采用不同评级标准，本报告采用相对评级体系。
- 投资者应根据自身情况独立判断，不单凭评级决策。