20241206-浙商证券-基础化工年度策略报告姊妹篇_2025年基础化工行业风险排雷手册_21页_765kb

2024年12月6日2025年基础化工行业风险排雷手册总结

浙商证券的报告聚焦于2025年基础化工行业的潜在风险及投资机会，提出“风险排雷”是强化年度策略的核心手段，旨在通过逆向思维揭示市场误判，更好支撑做多决策。

年度策略分析

浙商证券认为，2025年资本市场风险与机遇并存，其核心逻辑为外资依赖需求减弱，内需复苏结构性机遇。选股主要集中在维生素、粘胶、涤纶、改性塑料、制冷剂等供需改善领域，兼顾产能出海的轮胎企业及新材料进口替代机会。关键假设是内需在政策支持下复苏，若预期不及则风险凸显；原油价格稳定或下行是另一个变量。

风险排雷

价格风险

• 原油下行压力：EIA预计2025年原油供需趋于宽松，库存从二季度起累库，原油价格下跌将拖累化工品价格，企业业绩承压。可追踪原油和化工品每日价格数据。

政策风险

• 对美原料加税：若发生，中国从美国进口的部分化工原料成本将上升，影响企业盈利。当前发生概率低，但需关注政策动态。

贸易摩擦风险

• 特朗普关税政策：美国或加征高关税，打压中国商品出口。若政策落地，将直接影响化工出口增速和企业利润。优化物流和定价策略是关键应对。

经营风险

• 产能过剩和固定资产投资高企：化工行业存在持续新增产能，重资产竞争加剧导致利润分化。龙头企业凭借成本优势，可能主导市场格局。企业需严密跟踪开工率、库存等指标。

重点个股风险提示

报告举了6个重点推荐个股：

1. 宝丰能源：煤制烯烃龙头，关注价格下跌和新项目产能释放不及预期风险。
2. 华鲁恒升：煤化工龙头企业，主要风险为尿素等产品价格下滑及产能进度问题。
3. 新和成：全球营养品和香料龙头，需关注维生素价格波动和产能释放延迟。
4. 卫星化学：乙烷裂解成本优势显著，需警惕美进口原料加税影响。
5. 龙佰集团：钛精矿高景气，面临跨境电商反倾销调查。
6. 赛轮/玲珑/森麒麟：轮胎出口企业，需关注美国市场需求和“双反”关税政策。

综合风险提示

• 宏观经济：弱势行情导致需求下滑，原材料价格波动可控。
• 技术风险：新兴合成生物学或重塑传统化工格局。
• 环保政策：趋严政策或对中小化工企业生产构成影响。
• 安全：突发事件对供需结构的冲击需警惕。

本报告提出风险排雷是策略优化工具，尤其在多重风险叠加背景下，强化风险认知至关重要。