20221210-浙商证券-年度策略报告姊妹篇_2023年化工行业风险排雷手册_20页_1mb

2023年化工行业风险排雷手册总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所发布的2023年化工行业风险排雷手册，作为年度策略报告的姊妹篇，旨在揭示市场误判的风险，强化2023年投资策略。报告指出，尽管整体行业景气度存在下行可能性，但部分细分赛道仍具备投资机会，建议重点关注维生素、甜味剂、消费电子相关、半导体材料、轮胎等细分领域。

主要观点

• 行业评级：看好
• 整体逻辑：2023年化工行业整体景气度可能下行，部分产品价格存在下跌风险，但细分赛道仍具潜力。
• 选股思路：推荐具有细分行业优势、业绩弹性大、内生成长能力强的个股。
• 风险排雷目的：通过识别潜在风险，为投资者提供更全面的投资视角，帮助更好地做多。

关键风险分析

(1) 经营风险

价格波动风险（低概率）

• 判断依据：疫情以来部分化工产品和原材料价格因开工不足持续高位，随着逐渐放开，产品价格可能面临下跌。
• 影响路径：价格下跌 → 公司业绩承压 → 股价回落。
• 跟踪方法：通过wind、百川盈孚等平台跟踪每日价格数据。

需求变化风险（低概率）

• 判断依据：美国批发商库销比显示，电子电气、家具家居、化学品、纺织服装等领域库存偏高，欧洲因俄乌战争导致能源价格高企，消费能力可能下滑。
• 影响路径：出口放缓 → 国内供需失衡 → 产品价格下跌 → 公司业绩承压 → 股价回落。
• 跟踪方法：跟踪进出口数据、消费电子景气度、面板价格等。

产能过剩风险（中等概率）

• 判断依据：2020年疫情和2021年双碳政策影响了行业投资增速，2022年投资企稳回升，预计2023年产能集中释放。
• 影响路径：产能过剩 → 开工率下行 → 价格战 → 企业盈利承压 → 股价回落。
• 跟踪方法：每周跟踪行业开工率、库存等数据。

(2) 政策风险

贸易摩擦加剧（低概率）

• 判断依据：经济增长不及预期时，各国倾向于出台贸易保护措施，如美国轮胎进口关税、新能源补贴、印度欧盟反倾销等。
• 影响路径：贸易摩擦 → 出口受阻 → 国内产能过剩 → 企业开工率下降 → 价格下跌 → 盈利受损。
• 跟踪方法：关注行业网站、商务部贸易救济司网站等。

重点个股推荐与风险提示

新和成（002001.SZ）

• 推荐逻辑：维生素价格历史大底，2023年饲料需求复苏，价格有望企稳回升，公司业绩弹性大；大量新项目投产，内生成长动力强。
• 投资评级：买入
• 主要风险：
  • 价格风险：维生素价格继续下跌，影响企业盈利与估值。
  • 产能风险：新产能投产进度推迟，影响利润贡献与估值。

新宙邦（300037.SZ）

• 推荐逻辑：电解液和氟化工细分龙头，电解液价跌量增，氟化工产能投产带来收入和利润大幅增长，业绩有望超预期。
• 投资评级：买入
• 主要风险：
  • 价格风险：电解液价格和盈利低于预期，影响公司估值。
  • 产能风险：新产能投产和认证进度低于预期，影响全年产销与利润。

东材科技（601208.SH）

• 推荐逻辑：绝缘材料和功能膜国内龙头，产能快速扩张，进口替代空间大，消费电子去库存后景气有望复苏，业绩弹性大。
• 投资评级：买入
• 主要风险：
  • 需求风险：消费电子景气持续低迷，影响产品需求与价格。
  • 产能风险：新产能投产和认证进度低于预期，影响全年产销与利润。

2023年产能扩充情况

• 新增产能较大：己内酰胺、纯碱、尿素、涤纶、氨纶、钛白粉、有机硅中间体等行业未来产能将有显著增长。
• 新增产能较少或无：丙烯酸、MTBE、磷肥、钾肥、黄磷等行业新增产能有限。
• 建议关注：新增产能对行业供需格局的影响，以及其对价格和盈利的潜在冲击。

风险提示

• 价格波动风险：部分产品价格可能下跌，影响企业盈利与估值。
• 需求变化风险：海外市场需求可能下滑，尤其是欧洲消费能力受能源价格高企影响。
• 产能过剩风险：2023年产能集中释放，可能导致供需失衡。
• 贸易摩擦风险：出口受阻可能加剧国内产能过剩，影响企业盈利。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 报告版权归属浙商证券，未经许可不得复制、发布或传播。

结语

本报告通过分析经营和政策风险，为投资者提供风险预警与投资建议，强调在不确定性中寻找确定性，聚焦细分赛道，强化做多逻辑。