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国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属观点与策略

今日要点概览

1. 至少10种金属品种报告，涵盖贵金属、基本金属及工业品；
2. 美联储官员讲话、政策利好、国际贸易等事件驱动行情波动；
3. 重点关注库存变化、供需矛盾、政策支持、技术面趋势三方面；
4. 部分品种评级维持中性或偏弱，多空博弈加剧；
5. 结合宏观情绪、产业政策、现货基本面给出短期操作建议。

贵金属

• 黄金：小幅回落，趋势强度为弱（1）→ 可能受到美元反弹压制；
• 白银：随黄金同步震荡，趋势强度偏弱（1）→ 跟随性为主。

基本金属观点

铜：

• 政策利好启动（赤字率提升、新发国债）→ 风险情绪提振；
• 库存下降、升水扩大、精废价差扩大→ 支撑短期价格；
• 全球供应短缺预期修正→ 短期弱趋势（0）。

锌：多空交织。宏观层面政策支持，但供应过剩现实压力凸显（社库累增）→ 短期震荡运行（0）。

镍：南32项目镍铁产减，但中伟印尼布局→ 供应边际修复；

• 锂镍需求增长预期支撑；
• 短期利空（过剩预期兑现）与利多（纯镍累库减少）交织：中性（0）。

不锈钢：冷轧电炉平衡差、成本下移→ 利润修复进行中，短期中性（0）。

工业品

铝：夜盘LIB upset涨超1%，现货成交活跃→ 褪趋势暂得支撑，但交割驱动不强，短期中性（-1）。

氧化铝：现货价格维持高位，进口支撑不弱→ 震荡偏多（0）。

铅：废电池成本支撑显性化，再生铅深亏→ 修复逻辑渐起，短期偏强（1）。

锡：宏观利多与实际供应过剩矛盾，维持震荡（0）。

工业硅：云南枯水期成本支撑，下游库存高企→ 震荡偏弱（-1）。

碳酸锂：新能源政策与地缘事件扰动需求预期；现货价格下移，期货反弹迹象初现，维持低位震荡（0）。

💎 风险提示

• ▼ 短期驱动疲软：终端需求不及预期、进口冲击（如锌、硅）；
• ▲ 出口支持/政策利好事件（如电池新政）可能逆转弱势。
  📅 以上观点，仅供参考，投资需谨慎。