2019年一季度有色金属行业季度研究报告_13页_587kb

联合信用评级有限公司有色金属行业季度研究报告总结

核心内容概览

2019年第一季度，中国有色金属行业整体呈现价格先扬后抑的走势，市场情绪受中美贸易谈判、美联储政策及国内刺激政策影响较大。国内经济数据虽有下滑，但剔除季节性因素后仍略好于预期。有色金属行业在供给和需求端均出现一定变化，部分企业发布重大投资与并购信息，行业债券市场表现稳定，未出现违约情况。

主要观点

宏观经济环境

• 中美贸易谈判进展为市场带来乐观情绪，但整体仍为拉锯战，存在不确定性。
• 美联储停止加息趋势逐渐明朗，国内前期宽信用降税等政策提振市场信心。
• 国内经济数据略好于预期，但全球经济承压背景下，有色金属缺乏趋势性上涨动力。

价格走势

• 有色金属价格整体呈现“先扬后抑”的格局，反映宏观预期修正。
• 国际LME铜价环比上涨0.85%，国内铜价下跌1.67%。
• 国际LME铝价下跌4.93%，国内铝价下跌2.12%。
• LME铅锌库存走低，带动价格反弹，但国内铅锌价格仍承压。

铝行业分析

• 2019年1-3月国内电解铝产量同比增长3.90%，主要企业产能逐步释放。
• 国内电解铝库存显著上升，垒库周期或将延续，拐点不明朗。
• 铝材出口小幅增长，但全球经济增长不确定性可能影响后续出口。
• 房地产和汽车行业需求疲软，对铝材消费拉动有限。

铜行业分析

• 国内精炼铜产量同比增长8.78%，供应局面相对宽松。
• 库存经历低位徘徊后逐步上升，二季度去库存可能延续。
• 下半年新增产能释放将导致铜市重新进入垒库状态。
• 电网投资下降，但基建项目推动铜杆消费，支撑铜需求。
• 废铜进口政策收紧，影响铜市场供需。

关键信息

企业动态

• 中国铝业：2018年铝产量增长16%，成为全球第二大上市铝生产商。
• 紫金矿业：完成对Nevsun的全面收购，进一步扩大海外资源储备。
• 南山铝业：投资建设高性能高端铝箔生产线，提升盈利能力。
• 江西铜业：收购烟台国兴铜业65%股权，增强铜产业链布局。

债券市场表现

• 2019年1-3月，有色金属企业发行债券规模达515亿元，主体级别以高级别为主。
• 无违约债券，债券兑付情况良好。
• 部分企业主体评级下调，如郴州市金贵银业股份有限公司由AA下调至AA-，评级展望为负面。

债券到期情况

• 2019年1-3月到期债券规模为198.52亿元，均按期兑付。
• 2019年4-6月到期债券规模预计为300.05亿元，主体评级集中在AAA和AA+，偿付风险较低。

二季度行业展望

• 宏观情绪有望进一步转暖，推动金属价格向上修复。
• 但由于全球经济承压，有色金属缺乏趋势性上涨动力。
• 供需结构仅能提供价格底部支撑，整体呈现“下有底上有顶”的格局。

总结

2019年一季度，有色金属行业在宏观经济环境和政策影响下呈现震荡走势。铝和铜市场供需变化显著，铝价受垒库周期影响，铜价则受基建和电网投资支撑。企业层面，中国铝业、紫金矿业等积极布局产能与资源，提升行业竞争力。债券市场表现稳健，未出现违约情况，整体风险可控。二季度市场情绪或进一步改善，但有色金属价格趋势性上涨可能性较低，建议关注政策变化和供需调整。