20240105-国泰期货-所长早读_71页_2mb

宏观概览：

1. ADP就业超预期，薪资增长放缓，推升美联储降息时间的不确定性。
2. 多国通胀抬头，地缘政治风险（如红海局势）影响全球市场情绪。

主要品种分析与策略：

1. 黄金/白银
美联储12月会议纪要明确维持利率路径的不确定性，虽称降息概率上升，却未提供时间框架，打压降息预期，金银震荡下行。中长线交易降息概率，逢低布局多单。

2. 工业品

• 铜：供需边际收紧，进口TC回落、冶炼厂利润压缩，驱动短期铜价回升；但需关注库存去化及消费淡季压制，建议逢高抛空。
• 铝/氧化铝：氧化铝监管趋严，基差走弱，库存偏低提供支撑但高位震荡预计持续。铝价接近关键技术位，关注19000附近支撑。
• 锌/铅：锌价承压，供应偏紧但终端消费疲软；铅价消费边际修复，5-9区间震荡，建议逢低做多。
• 工业硅/合硅：供需结构性短缺，成本支撑，短期内区间交易为主。
• 钢/煤焦：供需双弱但利润修复，短期震荡偏弱；双焦建议期货上前沿布局逢低试多机会。
• 建材：建材需求淡季但库存拐点显现；中长期或震荡为主，关注玻璃、纸浆等区域供需平衡对价格支撑。

3. 能源/化工品

• 原油/集运欧线：红海事件与宏观不确定性导致波动剧烈，短期高位震荡可能；需跟踪事件转机与供需紧张度。
• PTA/MEG/对二甲苯：装置负荷、库存及成本支撑主导趋势；多PTA空PX策略与多MEG逢低布局。
• PX/乙二醇：成本面重构，短期对2甲苯震荡市；MEG开工下滑支撑价格，设逢低多头策略。
• 塑料/烯烃：PE基本面偏弱，预计震荡市；PP库存拐点后调整节奏放缓，短期内技术位区间操作。
• 甲醇/尿素：甲醇趋势偏弱，关注周内装置检修扰动；尿素上方空间收窄，配对纯碱多空拉锯局势。

4. 农产品

• 棕榈/豆油：产地产量边际下降，库存降幅不及预期；国内需求疲软美豆压力加重，短期偏空。
• 玉米/豆粕：玉米春节前出货压力和合同出现价格下滑苗头；豆粕进口压榨量偏低但库存缓慢累积，美豆走势依赖南美新作预期压制，偏弱震荡。
• 白糖/棉花：进口配额收紧开始起效，供不应求结构就此形成；棉花产业库存改善，短线震荡偏强，关注14500-16300的波动区间，棉花出口数据持续有利支撑。

5. 其它品种

• 烧碱/纯碱：库存高企导致基差弱势，中长期供需缺口扩大、产业协调风险加剧。近期仓单压力通过交割库扩张趋缓，价格震荡市仍需谨慎。
• 燃料/低硫燃料油：切换需求逐步铺开，内外库存变化主导节奏。

免责声明：以上观点基于最新研究报告，期货交易需严格履行相关风险控制措施，包括但不仅限于风险敞口管理、保证金管理、止损纪律等，风险自担。报告不作为具体投资依据。