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有色商品日报（2026年3月24日）总结

一、核心内容概览

本报告对铜、铝、镍、铅、锌、锡六大有色金属品种进行了市场分析，涵盖了价格走势、库存变化、加工费、升贴水、地缘政治影响及市场策略等方面。

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二、主要品种分析

2.1 铜

• 市场表现：隔夜LME铜先抑后扬，沪铜高开震荡偏强。国内现货精炼铜进口窗口持续打开。
• 地缘影响：美伊冲突是近期市场焦点，特朗普推迟打击伊朗电厂后，市场情绪有所恢复。
• 库存变化：
  • LME库存增加5125吨至347475吨
  • Comex库存减少1121吨至532947吨
  • SHFE铜仓单下降13737吨至274115吨
• 需求端：铜价下跌后，下游补库意愿增强，社会库存快速去化。
• 市场展望：预计铜价将进入“下有支撑、上缺驱动”的震荡寻底阶段，核心逻辑为宏观压制边际减弱，但基本面支撑正在增强。
• 策略建议：由前期的谨慎偏空转为区间操作，关注铜价在90000~100000元/吨区间内的表现。

2.2 铝

• 市场表现：沪铝震荡偏强，AL2605收于23750元/吨，涨幅0.57%；铝合金震荡偏强，AD2604收于22750元/吨，涨幅0.8%。
• 原材料价格：氧化铝价格震荡偏弱，AO2605收于3021元/吨，跌幅1.76%；SMM氧化铝价格回涨至2755元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存维持不变
  • SHFE仓单下降198吨至403360吨
  • SHFE总库存增加35619吨至452044吨
• 加工费：铝棒加工费稳定，其他地区有所上调。
• 市场展望：海外地缘溢价减弱，国内累库与需求缓慢启动成为主要矛盾，铜铝比向上修复逻辑增强。
• 策略建议：短期铝价偏弱调整为主，需关注去库拐点及地缘新变量。

2.3 镍

• 市场表现：LME镍涨1.87%至17200美元/吨，沪镍涨0.71%至134990元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存减少720吨至282792吨
  • SHFE仓单增加942吨至57632吨
• 成本端：镍矿供应偏紧和海运费上涨，导致镍矿价格走强；镍铁报价和成交价格均有上涨。
• 市场展望：印尼镍矿配额收紧可能造成供应扰动，但当前成本端走强，操作上可参考成本线短线做多。
• 策略建议：短期需关注海外地缘和市场情绪影响，警惕7月补配额及一级镍库存压力。

2.4 铅

• 市场表现：沪铅震荡偏强，价格小幅上涨。
• 库存变化：
  • SHFE仓单下降150吨至58024吨
  • SHFE总库存下降22337吨至411121吨
• 加工费：铅精矿加工费维持稳定。
• 市场展望：短期铅价偏弱调整，需关注库存变化及地缘政治影响。

2.5 锌

• 市场表现：主力结算价微跌，沪伦比维持稳定。
• 库存变化：
  • SHFE仓单增加793吨至6268吨
  • 社会库存下降0.95万吨至21.95万吨
• 市场展望：锌价受库存压力影响，短期偏弱调整，需关注加工费及进口盈亏变化。

2.6 锡

• 市场表现：主力结算价下跌1.5%，LME锡价下跌2.1%。
• 库存变化：
  • SHFE库存下降2472吨至10042吨
  • 社会库存下降至21.95万吨
• 市场展望：锡价受库存压力和需求疲软影响，短期偏弱调整。

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三、关键数据与图表分析

3.1 现货升贴水

• 铜：现货升贴水维持在-80元/吨左右，市场情绪有所改善。
• 铝：现货升贴水维持在-150元/吨左右，市场表现偏弱。
• 镍：现货升贴水维持在-228元/吨左右，成本支撑逻辑仍强。
• 铅：现货升贴水维持在-90元/吨左右，市场表现偏弱。
• 锌：现货升贴水维持在-60元/吨左右，市场震荡偏弱。
• 锡：现货升贴水维持在2700元/吨左右，市场表现偏弱。

3.2 SHFE 近远月价差

• 铜：连一连二价差缩小，市场震荡偏强。
• 铝：连一连二价差缩小，市场震荡偏弱。
• 镍：连一连二价差缩小，市场震荡偏弱。
• 锌：连一连二价差缩小，市场震荡偏弱。
• 铅：连一连二价差缩小，市场震荡偏弱。
• 锡：连一连二价差缩小，市场震荡偏弱。

3.3 LME 库存

• 铜：库存增加，市场情绪有所波动。
• 镍：库存减少，市场情绪有所改善。
• 铅：库存维持稳定，市场表现偏弱。
• 铝：库存维持稳定，市场震荡偏弱。
• 锌：库存维持稳定，市场震荡偏弱。
• 锡：库存维持稳定，市场震荡偏弱。

3.4 SHFE 库存

• 铜：库存下降，市场震荡偏强。
• 铝：库存下降，市场震荡偏弱。
• 镍：库存上升，市场震荡偏弱。
• 铅：库存下降，市场震荡偏弱。
• 锌：库存下降，市场震荡偏弱。
• 锡：库存下降，市场震荡偏弱。

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四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于现货龙头企业。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，专注于新能源产业链。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源产业龙头企业。

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五、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息准确性、可靠性及完整性不作保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议或操作依据。投资者据此操作，风险自担。