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有色金属行业周报：降息周期与历史复盘分析

降息周期对金铜价格的影响具有历史规律性，2024年降息周期或可类比2019年，需关注企业盈利分化和宏观经济超预期风险。

分析报告核心内容摘要

降息周期价格规律复盘

回顾美国降息历史，根据降息目标可分为预防式降息和纾困式降息。分析显示：

• 在完整的降息长周期中，黄金价格表现优于铜价，胜率更高。
• 降息后1个月内，黄金大概率上涨，铜价则表现不一。
• 历史上真正实现软着陆概率较低，多数预防式降息周期内，黄金和铜价多呈现震荡走势。

2019年降息周期案例

2019年美联储降息周期类似预防式降息，市场软着陆预期较强。金价在降息初期快速上涨，随后震荡走弱后反弹，铜价短期不确定性较大，中长期呈现上涨趋势。

最新观点更新

1. 黄金：在降息周期内，黄金确定性更强，短期价格涨幅明显。

2. 铜：短期内价格面临不确定性，主要取决于经济是否发生硬着陆；中长期来看，受益于新能源、AI等领域的拉动，铜基本面对价格形成支撑，看好中长期铜价。

3. 小金属：

   • 锡：价格短期震荡偏强，中长期在供给偏紧和需求增长的背景下表现乐观。
   • 锑：海外价格上涨，国内需求仍需提振。
   • 钼：钢招需求旺盛，钼价保持稳定，长期看好。
   • 稀土：重点品种价格预计延续涨势。

4. 风险提示：需要密切关注宏观经济超预期变化、下游需求不及预期以及产品价格波动。

市场动态

近期因美联储降息预期升温以及地缘冲突等因素影响，贵金属市场表现亮眼，而工业金属涨跌分化明显，需注意板块间的风险传导。

关键数据摘要

• 降息预期：市场预期2024年美联储降息3次。
• 价格波动：上周COMEX黄金上涨387%，COMEX银上涨803%；LME铜上涨338%，LME铝上涨562%；碳酸锂价格上涨242%。

总体结论

当前降息周期或类似2019年周期，建议关注降息带来的宏观经济预期变化，布局黄金及铜等工业金属中长期机会，同时警惕地缘风险和流动性变化带来的不确定性。