20260520-中邮证券-益诺思-688710.SH-订单加速与产能释放共振_业绩迎向上拐点_5页_443kb

报告摘要

股票投资评级总结：益诺思（688710）

核心内容

益诺思（688710）是一家专注于临床前安全评价的公司，近期发布2025年年报及2026年一季度报告。公司当前面临一定的经营压力，但随着订单加速兑现与产能释放的共振，其业绩正迎来向上的拐点。中邮证券首次对该公司进行覆盖，并给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现

2025年全年：公司收入为8.11亿元，同比下降28.94%；毛利率为25.9%，同比下降7.7个百分点；归母净利润为-0.31亿元，同比下降120.7%；扣非净利润为-0.54亿元，同比下降143.0%。
2026年一季度：公司收入增长0.4%至2.10亿元，毛利率显著回升，归母净利润同比大幅增长121.2%至0.12亿元，扣非净利润同比增长376.0%至0.09亿元。

订单储备与市场拓展

公司2025年新签合同额达11.35亿元，同比增长38.62%；在手订单金额达12.48亿元，较2024年末增长28.23%。
进入2026年第一季度，订单加速爆发，新签合同额同比增长199%至7.29亿元，显示公司市场拓展成效初显。
海外市场拓展取得显著进展，2025年海外新签订单达7,477.22万元，同比增长明显，国际认可度持续提升。

产能释放

公司南通益诺思2.4万平米核心设施于2025年获证，并在2026Q1接受NMPA GLP检查。
黄山综合实验楼竣工，有效缓解了此前动物设施产能瓶颈，助力业绩提升。

关键信息

财务预测

收入预测：2026年预计11.69亿元，同比增长44.02%；2027年预计17.98亿元，同比增长53.89%；2028年预计22.45亿元，同比增长24.86%。
净利润预测：2026年预计1.62亿元，同比增长629.70%；2027年预计3.16亿元，同比增长95.62%；2028年预计4.37亿元，同比增长38.23%。
每股收益（EPS）：预计2026年为1.15元/股，2027年为2.24元/股，2028年为3.10元/股。
市盈率（PE）：预计2026年为57.42倍，2027年为29.35倍，2028年为21.23倍。

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	26.0%	28.2%	30.1%	31.1%
净利率	-3.8%	13.8%	17.6%	19.5%
ROE	-1.3%	6.5%	11.3%	13.5%
ROIC	-1.1%	2.2%	4.1%	5.4%
资产负债率	27.4%	32.9%	40.4%	43.7%
流动比率	3.06	2.53	2.08	1.95

投资建议

中邮证券首次覆盖益诺思，基于其订单加速兑现与产能释放的正向循环，给予“买入”评级。
预计公司将在未来几年实现业绩的显著增长，主要受益于市场拓展和产能提升。

风险提示

下游需求变动风险
市场竞争加剧风险
政策超预期风险

分析师信息

盛丽华
SAC登记编号：S1340525060001
Email：shenglihua@cnpsec.com
辛家齐
SAC登记编号：S1340526030001
Email：xinjiaqi@cnpsec.com

资料来源

聚源
中邮证券研究所

投资评级说明

评级类型	说明
买入	预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
增持	预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
中性	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
回避	预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、代理销售金融产品等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部，致力于为客户提供全方位的专业证券投融资服务。