20260213-华鑫证券-益诺思-688710.SH-公司事件点评报告_新签订单大幅增长_整合临床研究服务_5页_484kb

益诺思（688710.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

益诺思（688710.SH）在2025年实现新签订单额大幅增长，为公司业绩复苏奠定基础。尽管2025年全年归属于上市公司股东的净利润预计为负，但公司通过新订单增长和产能扩张，展现了良好的发展势头。分析师胡博新首次发布“买入”投资评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 新签订单大幅增长：2025年公司新签订单额达11.35亿元，同比增长38.62%。截止2025年末，公司在手订单增至12.48亿元，同比增长28.23%。
• 市场回暖带动需求：全球及中国生物医药投融资环境回暖，推动了从药物发现到非临床研究的全链条研发需求，直接带动了安评行业进入上升周期。
• 海外市场拓展：2025年海外市场新签订单金额为7477.22万元，占总订单的6.59%。
• 2025年Q4亏损主要因素：公司2025年Q2和Q4亏损主要由执行前期低价订单导致，毛利率大幅下降。随着行业景气度回升，预计毛利率将恢复至30%以上。
• 重点项目落地：南通二期项目上半年顺利落地，总面积达2.4万平方米，规划建设130间国际标准动物房。上海益诺思项目预计2026年Q1完成建筑封顶，将提升订单承接能力。
• 收购益临思控股权：公司拟收购控股股东中国医药工业研究总院有限公司的控股子公司益临思的控股权，有助于布局安全评测和临床CRO全链条业务，构建一体化服务解决方案。
• 战略合作推动发展：2025年11月，公司与药康生物达成战略合作，共同探索“中国模式动物+中国药代安评”联合出海路径。
• 盈利预测：公司2025-2027年收入预测分别为7.92亿元、10.98亿元、14.02亿元，归母净利润预测分别为-3200万元、12700万元、23000万元，EPS分别为-0.23元、0.90元、1.63元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级，当前股价对应PE为-256.1倍，2026年PE为64.5倍，2027年PE为35.5倍。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 实验猴供给紧缺可能影响订单承接；
• 收购进度可能低于预期；
• 前期低价订单对近期业绩有负面影响。

未来展望

随着行业景气度回升和公司产能扩张，预计2026年及以后公司盈利能力将逐步恢复，订单增长和业务协同将推动公司实现业绩增长。分析师认为，公司具备良好的发展前景，给予“买入”投资评级。