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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤与焦炭的短期及中期走势进行了分析，综合了市场基本面、政策影响及供需变化等因素，为投资者提供了操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成一定支撑；
• 煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，有助于维持市场秩序；
• 优质主焦煤供应短期依然紧缺，支撑价格。

利空因素

• 钢厂与焦化厂限产严格，焦煤需求受限；
• 国家限价和保供措施并举，焦煤供应逐步增加；
• �鲅鱼圈放行澳煤，主焦煤价格受到冲击；
• 美、俄、加焦煤进口增加，中蒙计划清空查干哈达煤炭堆存，增加供应压力。

主导逻辑

焦企开工较差，采购意愿低迷，导致矿山与港口库存堆积，现货市场煤价持续下行。尽管蒙古国疫情有所好转，通关量恢复，优质主焦煤供应预期有所增加，但焦煤需求仍处于低位。因此，焦煤基本面持续转弱，预计期价将维持低位震荡，操作上建议暂时观望，继续关注产业链限产情况。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企在限产背景下，产量回升不及预期，导致库存压力较大；
• 焦煤价格高位运行，为焦炭提供成本支撑；
• 房地产融资政策有所放松，可能带动下游需求恢复。

利空因素

• 钢厂限产严格，焦炭需求维持低位；
• 钢厂开启第四轮提降200元，焦炭价格迅速回落；
• 焦煤价格进入下行通道，成本支撑减弱；
• 下游采购冷清，焦企库存堆积，生产积极性差。

主导逻辑

河北部分钢厂开启第四轮提降，焦炭价格快速下跌，当前钢联数据显示吨焦盈利为-34元，焦化厂生产积极性较差。钢厂因自身亏损及政策限产，日均铁水产量进一步下降，焦炭需求持续下滑。同时，钢厂有意延缓采购，加剧了独立焦化厂的库存压力，调价主导权仍掌握在钢厂手中。因此，焦炭基本面偏弱，成本支撑逐步坍塌，现货价格下行导致贴水基差修复，期价预计仍维持震荡偏弱运行。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内；
• 中期：两周至一个月。

免责条款

• 本报告不构成投资决策的唯一依据；
• 投资建议可能不适合个别客户，不作为私人咨询；
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