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每周香港市场与行业观点总结

核心内容概览

本周香港市场受到人民币贬值压力和中美贸易摩擦的双重影响，整体表现疲软。市场分析师认为，人民币可能继续贬值，并在年内突破7元关口。同时，中美贸易争端对港股造成持续压制，建议投资者关注政策变化及市场情绪的改善。

主要观点

宏观经济

• 人民币对美元汇率跌破6.9，创近一年新低，贬值压力持续。
• 美联储在8月初维持利率不变，但语气偏鹰派，预计9月将加息25个基点至2.00%-2.25%。
• 中国央行调整外汇风险准备金比例，加强汇率波动管理，短期内有助于稳定汇率，但中长期贬值风险仍未消除。
• 中美贸易摩擦对经济的负面影响将在下半年逐渐显现。

投资策略

• 香港股市受人民币贬值和贸易争端影响，出现显著下跌，建议投资者保持谨慎。
• 中长期来看，央行的宽松政策可能有助于缓解市场压力，无需过度悲观。
• 推荐关注教育、游戏、纺织服装等行业，短期可关注基建产业链，如建材和重卡行业。
• 建议避免高出口依赖的行业，如汽车零部件、医疗设备、电信设备等。

消费行业

• 食品饮料（F&B）：伊海国际受益于海底捞门店加速开放，预计业绩增长。
• 乳业：蒙牛乳业收入和净利润增长良好，估值可能因市场避险情绪而改善。
• 游戏行业：7月博彩收入同比增长10.3%，虽增速放缓，但大众市场仍具潜力。游戏审批制度暂停影响行业发展，但腾讯业务多元化，广告商业化和微信小程序带来增长机会。

汽车行业

• 乘用车市场：7月前三周批发销量同比下降12.8%，但1H18整体增长4.9%。
• 政策影响：中国政府对新能源汽车（NEV）的税收减免和关税调整，有利于本地车企如吉利和北汽。
• 吉利汽车（175 HK）：推出BMA模块化架构，提升研发效率和产品竞争力。预计全年销量增长强劲，毛利率有望改善。
• 北汽集团（1958 HK）：1H18净利润增长180%，销售表现强劲。与戴姆勒合作推出新能源车型，提升产品结构。建议关注其在新能源领域的布局。

金融行业

• 外部压力和人民币贬值对港股造成压制，但适度去杠杆政策可能提振低估值金融股。
• 建议关注银行、保险等低估值金融股，长期投资机会显现。

公用事业行业

• 风电：补贴政策稳定，风电企业估值仍偏低。
• 天然气：受益于煤改气政策，销售表现超预期。
• 环保：危险废物处理需求强劲，行业前景乐观。

关键信息

重点股票

• 吉利汽车（175 HK）：新产品线和模块化架构提升竞争力，预计全年销量增长。
• 北汽集团（1958 HK）：销售强劲，新能源合作带来增长潜力。
• 伊海国际（1579 HK）：受益于海底捞门店扩张，业绩增长可期。
• 蒙牛乳业（2319 HK）：收入和净利润增长，估值有望改善。
• 中升控股（881 HK）：受美国关税影响较小，豪华品牌销售表现稳健。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能对出口导向行业造成持续压力。
• 人民币贬值可能影响部分企业的毛利率，尤其是进口车型销售。
• 市场情绪和政策不确定性仍是影响港股表现的关键因素。

分析师信息

• George Chen：宏观分析，SFC CE No. BLG365，联系方式：georgechen@zfgroup.com.hk，+852 3719 1030
• Minggao Shen：投资策略分析，SFC CE No. ATQ771，联系方式：minggaoshen@gfgroup.com.hk，+852 3719 1055
• Liu Qiao & Ou Yafei：消费行业分析，SFC CE No. BLO687 & BFN410，联系方式：liugiao@gf.com.cn & oyf@gf.com.cn
• Chongjing Deng：汽车行业分析，SFC CE No. BEY953，联系方式：dengchongjing@gf.com.cn，+86 20 8757 6482
• Wang Wen：金融行业分析，SFC CE No. BGL298，联系方式：wangwen@gf.com.cn，+86 755 8826 1286
• Han Ling：公用事业行业分析，SFC CE No. ARI073，联系方式：hanling@gf.com.cn，+86 21 6075 0603
• Yang Linlin：TMT行业分析，SFC CE No. BNC117，联系方式：yll@gf.com.cn，+86 755 2348 0370

行业评级

额外说明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资涉及风险，过往表现不保证未来结果。
• GF Securities (Hong Kong) 保留对报告内容的最终解释权。