20180614-广发证券_香港_-Weekly_HK_Market_and_Sector_Views_5页_402kb

详细总结：港股市场与行业周观点

核心内容概述

本周港股市场受到全球政治和经济环境的影响，整体表现疲软。主要因素包括中美贸易摩擦加剧、意大利政治局势波动以及美联储可能的加息预期。这些因素导致全球资本市场的波动性持续上升，同时对新兴市场和港股市场形成压力。此外，部分行业如消费、汽车和科技板块表现分化，存在结构性机会。

主要观点

1. 宏观市场观点

• 政治风险与贸易摩擦：中美贸易摩擦持续升级，美国宣布将最终确定对华加征关税的产品清单，并对欧盟、加拿大和墨西哥实施钢铝关税，引发全球贸易争端升温。
• 意大利政治局势：意大利选举后形成联合政府，缓解了政治风险，提振了股市和债市。
• 美元走强：美元指数持续走高，突破95，人民币面临贬值压力。
• 美联储加息预期：预计美联储将在6月会议上加息25个基点，进一步推高美元指数和美债收益率。

2. 投资策略

• 港股整体表现：港股市场震荡走弱，恒生指数和恒生中国企业指数分别下跌0.31%和0.23%。
• 行业表现：能源板块表现较好，通信板块受贸易摩擦影响较大。
• 新兴市场压力：由于美元走强和美联储加息预期，新兴市场面临较大挑战。
• 建议关注行业：建议投资者关注受益于国内需求增长的行业，如医药、教育和大众消费品。同时，可关注中国经济复苏带来的机会，如银行股和工业板块（如机械和重卡）。

3. 消费行业观点

• F&B（食品饮料）：Yihai International（1579 HK）受益于海底捞门店扩张，预计盈利将提升。
• Gaming（游戏）：澳门博彩收入增速低于预期，但游客增长和酒店入住率表现强劲，预计未来增长动力仍存，建议逢低买入。
• Consumer Discretionary（消费可选）：
  • Maple Leaf（1317 HK）：上半年净利润增长31%，优于预期，预计FY19-20年毛利率将提升。
  • Wisdom Education（6068 HK）：净利润增长36%，符合预期，但毛利率和运营利润率低于预期。
  • Xstep（1368 HK）：零售渠道库存健康，预计FY18收入和利润将出现转机。
  • Chow Tai Fook（1929 HK） 和 Luk Fook（590 HK）：受益于人民币升值，建议关注其未来盈利表现。

关键信息

重点关注个股

行业分析

汽车行业

• 整体趋势：汽车行业受到政策调整和关税变化的影响，短期内市场情绪有所恢复，但竞争格局仍保持稳定。
• Geely Auto（175 HK）：4月销量同比增长48.5%，全年销售目标完成进度良好，预计全年销量增长强劲，毛利率有望提升。
• Brilliance China（1114 HK）：宝马合资品牌销量增长显著，预计新车型X3将带动销售和利润增长。
• Yongda Auto（3669 HK）：1Q18营收同比增长18.5%，净利润增长30.4%，受益于关税下调和宝马X3上市。

TMT（科技、媒体和电信）行业

• 硬件：智能手机行业整体复苏，全球不确定性仍是主要风险。
• 互联网：用户基数红利减弱，时间在线成为竞争关键，ARPU指标对内容公司尤为重要。
• 游戏：市场集中度提高，优质产品和流量运营是核心策略，生存类游戏尚未实现大规模变现。
• 广告：信息流和AI技术推动行业增长，流量分配效率提升。
• 视频：订阅和广告收入增长快于成本，MAU和付费用户趋于稳定，内容差异化是关键。
• 数字阅读：用户付费率仍有提升空间，IP管理发展推动收入增长。
• 直播：市场格局逐渐清晰，平台地位更加稳固，竞争带来新的增长动力。

评级定义

行业评级

风险提示

• 全球政治和经济风险依然存在，可能影响市场情绪和资本流动。
• 美联储加息预期持续，美元走强对港股和人民币构成压力。
• 中国信用风险可能对股市产生负面影响，但对国有控股公司影响有限。
• 汽车行业面临价格竞争和成本压力，需关注长期盈利能力和产品结构优化。