20240512-山西证券-2024年4月金融数据点评_新增社融和M1增速均转负_4页_467kb

4月金融数据点评：新增社融与M1增速罕见转负

核心要点：

• 4月金融数据特征：

  • 社融和M1增速罕见转负，显示实体需求和经营活力待改善。
  • 信贷融资差于季节性，融资需求不足是关键。
  • 企业中长期、住户贷款减少，城投债、地产债融资萎缩，政策需优化。
  • 政府债券发行偏慢。

• 具体数据：

  • 社融： 4月末余额同比增长83%，新增社融-1987亿元。
  • 信贷： 4月实体新增贷款3306亿元，环比少296亿元；企业新增贷款8600亿元，住户贷款减少5166亿元。
  • 中长期贷款： 企业新增4100亿元，环比减119亿元；住户减量亦大。
  • M2/M1： 4月M2增速降至7.2%（前值18.1%），M1增速首次转为-1.4%，M2-M1差值达-85.7%，反映经营活力下滑。

• 驱动因素与结构：

  • 非银贷款、表外票据成为少数亮点。
  • 企业债、股票融资、政府债等表现疲软。
  • 居民存款流出渠道遇阻或成为M2走低因素。

• 展望：

  • 后段财政支出加快，专项债或成支撑。
  • 但经济企稳需依赖宏观政策协同应对需求不足。

• 风险提示： 全球经济变化、地缘政治风险。

本次报告由分析师郭瑞、张治撰写，提供联系方式并履行相关执业登记及免责条款声明。