20260726-华福证券-商贸零售行业2026年6月社会消费品零售数据点评_低基数推动增速转正_乡村消费与政策品类相对占优_6页_513kb

2026年6月社会消费品零售数据点评总结

核心内容

2026年6月社会消费品零售总额为42691亿元，同比名义增长1.0%，较5月的-0.6%回升1.6个百分点。整体消费仍处于弱复苏阶段，但部分品类表现相对较好，显示出消费结构的分化趋势。

主要观点

• 总量概览：6月社零同比转正，主要得益于低基数效应和环比改善，但整体仍处于低位修复阶段，尚未进入持续上行通道。
• 消费类型与城乡结构：餐饮消费持续跑赢商品零售，乡村消费增速高于城镇，消费结构进一步分化。
• 必选消费：粮油食品、烟酒和日用品等品类明显改善，刚性需求保持韧性。
• 可选消费：化妆品和通讯器材表现较好，受益于政策补贴和促销活动，而金银珠宝受高金价压制，零售额下降。
• 耐用品与地产链：汽车类消费仍是主要拖累，地产后周期需求尚未企稳。
• 线上消费：线上商品零售单月改善，但线上服务增速阶段性回落，与出行服务价格和需求回落有关。

关键信息

1. 总量概览

• 6月社零总额同比增长1.0%，环比增长0.38%。
• 剔除汽车后，社零同比增长3.0%，显示汽车仍是核心拖累项。
• 1—6月社零总额同比增长1.3%，剔除汽车后增长2.8%。

2. 消费类型与城乡结构

• 商品零售额同比增长0.9%，餐饮收入同比增长1.2%，餐饮增速高于商品零售。
• 限额以上单位餐饮收入同比增长0.1%，商品零售额同比下降2.2%。
• 乡村消费增速（2.1%）高于城镇（0.8%），显示乡村消费韧性更强。

3. 必选消费

• 粮油食品类零售额同比增长7.9%，烟酒类增长12.1%，日用品类增长3.9%，是必选消费改善的主要来源。

4. 可选消费

• 化妆品类同比增长12.6%，通讯器材类增长16.5%，受益于年中促销和政策补贴。
• 金银珠宝类零售额同比下降3.4%，显示实际需求压力较大。
• 文化办公用品类增长12.7%，服装鞋帽类增长3.9%，表现相对稳健。

5. 耐用品与地产链

• 家用电器、家具、建筑及装潢材料类零售额均同比下降，地产后周期需求尚未企稳。
• 汽车类零售额同比下降16.1%，新能源车零售渗透率已达62.8%，显示新能源替代加速。

6. 线上消费

• 1—6月网上商品和服务零售额分别增长4.8%和6.0%。
• 网上服务零售额增速阶段性回落，主要受出行服务价格和需求影响。

投资建议

建议关注以下三条主线：

1. 3C数码、家电龙头及渠道端：受益于以旧换新和数码补贴政策。
2. 餐饮、旅游、本地生活、文娱服务：受益于线下客流和服务消费修复。
3. 化妆品、服饰等可选消费细分赛道：具备品牌优势和结构性景气。

短期仍需谨慎对待地产链后周期中家具、建材等需求尚未企稳的方向。

风险提示

• 宏观经济增长放缓：可能制约居民消费能力。
• 政策变动与行业竞争：政策不确定性及竞争加剧可能影响企业经营。
• 居民消费修复不及预期：消费意愿不足可能影响各板块营收表现。

投资评级

团队成员

• 分析师：姚婧
• 执业编号：S0210525060002
• 邮箱：yj30800@hfzq.com.cn

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