20250630-中泰国际证券-2025年港股市场中期策略展望_港股乘势_攻守秋实_32页_3mb

2025年港股中期策略展望

总体观点

• 港股进入技术性牛市第二阶段，盈利与估值修复双驱动
• 9月美联储降息概率较高，叠加国内政策托底，下半年港股有望突破24500点
• 配置策略呈现“先价值后成长”模式：三季度侧重高股息防御，四季度侧重科技成长

美股与港股连接

• 美元指数跌破100，港股表现强于新兴市场
• 港元资金成本降至多年低位，港股具估值修复空间

经济与盈利展望

• 2025年恒生指数盈利预计增长8.5%，科技、医药毛利率持续改善
• 恒生科技指数合理PE降至16.2倍，估值优势显著

行业建议

• 推荐：AI应用（腾讯/中芯国际/中国平安）、半导体设备/医药医疗（信达生物/翰森制药）
• 增持：电信（中国联通）、公用事业（华能国际）
• 中性：传统消费板块面临补贴退潮压力，增长弹性有限

资金流动

• 南向资金6月累计净流入7,081亿港元，科技成长板块占比下降
• 主动型外资情绪谨慎，被动型基金主导流入港股

风险提示

• 地缘政治冲突恶化
• 美联储降息不及预期
• 中美关税谈判结果未知
• 港股波动率可能扩大至7000-8000点