2023-09-14-港交所-嘉兴燃气_2023中期报告_53页_764kb

JIAXING GAS GROUP CO., LTD. 中期报告总结

1. 公司概况

• 公司名称: 嘉興市燃氣集團股份有限公司（股票代码：9908）
• 主营业务: 主要业务包括管道天然气、液化天然气（LNG）、液化石油气（LPG）的销售，以及建设、安装服务、蒸汽供应等。
• 市场份额: 截至报告期末，服务约44.3万居民用户和2,324家工商企业用户。
• 战略布局: 推动天然气多元化供应（如LNG接收站、杭嘉鑫合资项目），并向新能源业务拓展，如房地产业务（星洲佳源）。

2. 业务与战略

• 天然气销售: 受政策推动，2023年上半年天然气消费量同比增长5.6%，本集团总销量2.75亿立方米，同比增长2.62%。
  • 管道气收入下降3.67%，因需调价缓解居民价格倒挂。
  • LNG售价下调，但部分因采购价下降；LPG销量减少。
• 新战略: 强化管网建设和新能源布局，尝试LNG价格市场化对冲机制，提升供气能力。

3. 财务表现与前景

• 收入与利润:
  • 收入为12.18亿元人民币，较去年同期下降6.62%。
  • 净利润为15.93亿元人民币，增幅456.99%，主要因联营公司杭嘉鑫扭亏为盈。
• 成本: 天然气采购成本下降，但居民天然气价格倒挂问题仍有压力。
• 资产负债:
  • 流动比率为1.1，债务权益比为负，资产负债比63.89%，银行贷款总额达31.16亿元。
• 现金流: 现金及银行结余达46.08亿元，投资扩张需融资支持。

4. 企业治理与关联交易

• 治理结构: 董事会由7位成员组成，包括3位独立非执行董事。董事长与CEO均由孙连清先生担任，存在潜在治理风险。
• 关联交易: 大量关联交易涉及合资企业、联营公司及股东，总额占比高，需关注独立性风险。
  • 关联销售、采购、贷款等事项总额显著（如应收关联方款项达41.3亿元）。

5. 主要风险

• 政策风险: 天然气价格市场化改革、上游气源波动影响销售定价。
• 汇率风险: 杭嘉鑫以美元采购LNG，汇率波动可能影响利润。
• 关联交易风险: 成交价格参考第三方市场公平性，部分金额缺乏明确披露基础。
• 财务杠杆: 高融资成本（约4%）及贷款集中化，未来融资压力可能存在。

6. 未来发展

• 投资计划: 拟完成对星洲佳源额外10%股权收购，逐步提取房地产投资收益或派息。
• 经营补充: 通过接收站和LNG业务优化气源结构，提升燃气销售能力，拓展长三角地区。
• 净利增幅: 456%的增长主要来自杭嘉鑫项目，但该项目或存在阶段性亏损风险。

总结: 嘉兴燃气集团受益于能源结构转型和市场化改革，长期增长潜力较高，但财务风险需外部融资支撑；关联交易规模大，治理与财报透明性仍待提升。