20180825-光大证券-亿童文教-430223.OC-2018年半年度报告点评_图书材料业务增长迅速_营销渠道覆盖全国_4页_831kb

亿童文教2018年半年度报告总结

核心内容概述

亿童文教（430223.OC）在2018年上半年实现了营收和净利润的稳步增长，其中图书材料业务成为主要增长动力。公司整体营销网络覆盖全国，业务布局持续扩展，并积极布局线上培训业务，以提升综合服务能力。

主要财务数据

• 营业收入：3.13亿元，同比增长11.85%
• 归母净利润：6217万元，同比增长7.21%
• 扣非归母净利润：5995万元，同比增长6.75%
• 摊薄EPS：0.41元
• 总股本：1.50亿股
• 总市值：42.45亿元

营业收入结构分析

• 图书材料业务：2.11亿元，同比增长91.27%，占比67.39%
• 玩教具装备业务：9133万元，同比增长17.55%，占比29.19%
• 其他业务：1072万元，同比下降82.75%，占比3.43%

盈利能力分析

• 整体毛利率：64.35%，同比下降1.19个百分点
• 归母净利率：19.90%，同比下降0.94个百分点
• 管理费用率：7.42%，同比下降6.12个百分点
• 销售费用率：26.74%，同比下降0.55个百分点
• 财务费用率：-0.35%，同比上升0.02个百分点

图书材料业务毛利率为66.74%，玩教具装备业务毛利率为57.63%，整体毛利率下降主要受原材料纸张价格上涨影响。

业务发展亮点

线下业务稳定增长

• 公司通过“亿童幼教机构合作园”和“亿童科学保教合作园”项目，整合产品与服务资源，推动业务增长。
• 2018H1公司共举办2.8万余场培训会议，培训园长教师85.8万余人次，已设立26个培训中心。

营销网络覆盖全国

• 公司采用经销为主、直销为辅的模式，营销网络覆盖全国1556个区县。

线上业务积极拓展

• 推出“亿童幼师网校”APP，构建线上+线下多层次培训服务体系。
• 2018年5月起，每天中午为使用亿童装备的园所提供1小时在线教育课程，内容涵盖学习、游戏、运动、生活等多个方面。

估值与行业评级

• 2017年PE：34倍（基于2017年数据）
• 行业及公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性

风险提示

• 税收优惠风险：政策变动可能影响公司盈利能力。
• 商誉减值风险：并购或合作项目可能带来商誉减值压力。
• 产品结构调整风险：业务重心转移可能影响原有业务表现。

业绩预测与历史数据对比

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

声明与免责声明

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