20230411-中财期货-橡胶投资策略季报_遇阻回落_缺乏上涨驱动力_7页_960kb

天然橡胶市场分析总结（2023年4月11日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 操作建议：观望

主要逻辑驱动

供应端

• 国内产区：二季度开始试割，预计西双版纳全面开割时间推迟至4月底或5月初。
• 白粉病影响：西双版纳部分地区爆发白粉病，影响程度达30%-40%，严重地区开割或推迟至5月。
• 海南产区：连续降雨导致原料产出稀少，支撑收购价格。
• 泰国产区：进入季节性低产期，原料产出减少，对收购价格底部形成支撑。

需求端

• 下游采购：胶价下探后，下游企业逢低适量采购，但整体放量有限，工厂维持刚需采购。
• 轮胎开工率：山东地区全钢胎开工负荷为68.5%（+3.42%），半钢胎开工负荷为73.76%（+0.39%）。
• 终端需求：终端需求跟进缓慢，产销不平衡或进一步加速轮胎企业成品库存积累，未来开工存在走弱预期。

库存端

• 青岛库存：本周青岛地区天然橡胶总库存为82.06万吨（+0.88万吨，+1.07%），保税区库存19.38万吨（+0.09万吨，+0.47%），一般贸易库存63.68万吨（+0.79万吨，+1.26%）。
• 整体趋势：库存继续累库，拐点尚未出现，期货仓单库存总量为18.745万吨（-0.036万吨）。

利润端

• 云南产区：仅有零星试割，缺乏主流胶水参考价格，暂未进行成本与利润分析。
• 海南浓乳利润：图12显示海南浓乳生产利润情况，需关注后续数据变化。

风险提示

• 新订单不足：下游企业新订单跟进不足，开工存走弱预期（偏空）。
• 库存高位：整体库存仍处高位，现货高库存压力持续（偏空）。
• 宏观不确定性：国内外宏观环境存在诸多不确定性，可能影响市场走势（偏空）。

重点关注内容

• 非标基差：需关注非标基差情况，现货跟随幅度与产业供需矛盾。
• 国内经济修复：国内整体经济修复节奏、货运恢复情况及终端消费情况。
• 天气与进出口：国内外主产区天气状况及进出口数据变化对市场的影响。

图表说明

• 图1 & 图2：橡胶及全乳胶期价季节性分析。
• 图3 & 图4：全乳胶及山东市场人民币混合胶基差分析。
• 图5 & 图6：泰国与国内原料价格走势。
• 图7 & 图8：ANRPC主产国及中国月度产量分析。
• 图9 & 图10：青岛库存及期货仓单库存分析。
• 图11：海南全乳胶交割利润分析。
• 图13 & 图14：山东全钢胎与半钢胎企业周度开工率。
• 图15 & 图16：中国橡胶轮胎外胎产量与出口量分析。
• 图17 & 图18：乘用车与重卡销量分析。

投资咨询业务信息

• 业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布机构：中财期货有限公司
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  • 网站：http://www.zcqh.com

分公司与营业部信息

• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 中原分公司：河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
• 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室
• 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
• 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
• 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
• 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
• 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
• 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
• 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
• 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
• 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场
• 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
• 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808
• 郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室
• 山西分公司：山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室
• 长沙营业部：湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室
• 南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室
• 合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室
• 唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

特别声明

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