20240304-浙商国际金融控股-中债策略月报_2024年3月中债市场月度展望及配置建议_15页_3mb

中债策略月报（2024年3月）主要内容总结

一、二月债市表现回顾

• 2月央行超预期降息，债券牛市持续，长端利率债表现更佳，10年期国债收益率突破2.35%，30年期国债收益率突破2.46%。
• 一级市场发行进度放缓，供给不足，国债和地方政府债配置需求激增，单只债券平均中标倍数高达2219倍。
• “资产荒”延续，市场资金配置意愿增强，无风险金融债吸引力提升。

二、二月宏观环境解读

• 经济复苏初现积极信号，消费和出行数据改善，制造业PMI受春节扰动有望回升。
• 政策端发力明显，央行下调LPR，MLF续作规模稳定，地产政策有所托底。
• 资金面整体均衡偏松，机构杠杆率稳定，资金利率处于下行通道。

三、2024年3月中债市场展望及配置建议

• “资产荒”持续下债市下调风险较小，但当前收益率已处低位，3月政策博弈下波动可能性上升。
• 长端债券配置价值突出，30年国债可能下探至24%历史低位，10年国债挑战23%，利差收窄利好政策友好方向。
• 短端产品配置机会显现，资金边际改善和成本优势带来配置吸引力。
• 风险提示：经济复苏不及预期、政策宽松力度不足、美联储超预期加息。

四、风险提示

• 国内经济与政策风险
• 美联储加息超预期风险
• 债券市场调整与投机风险

五、免责声明

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