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军工行业周报总结：主题活跃与业绩提振双轮驱动

核心内容概述

2025年3月23日发布的军工行业周报指出，军工行业正处于“主题活跃+业绩提振”的双重驱动阶段，行业基本面逐步回暖，未来将呈现“进二退一”的中长期节奏。报告从低空经济、深海科技、军工材料等多领域分析军工行业的发展趋势与投资机会，并提出具体的投资建议与风险提示。

主要观点

一、本周行情表现

• 国防军工（申万）周成交量环比下降6.47%，但占中证全指成交量比例创下年初以来新高（3.46%）；
• 深海科技相关上市公司如海兰信、天海防务、中科海讯等本周涨幅居前；
• 大飞机概念股周中表现强势；
• 主要军工ETF基金份额环比进一步提升，年初至今增长11.64%。

二、政策支持与产业趋势

• 《提振消费专项行动方案》首次明确提及“加快完善低空经济监管体系”，低空经济成为政策重点支持方向；
• 2025年政府工作报告首次提出“支持深海科技安全健康发展”，标志着深海科技成为“大军工”市场的重要组成部分；
• 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃，有望持续深化演绎；
• 军工行业整体处于景气大周期，随着“十四五”收官和“十五五”计划逐步明朗，行业将进入“V”字反转。

三、军工上市公司2024年业绩情况

• 截至2025年3月21日，192家军工企业发布2024年业绩预告、快报或正式年报；
• 71家企业业绩预增，120家预减，1家持平；
• 整体净利润增速下限中位数为-47.33%，上限中位数为-40.85%；
• 一些企业如国科军工、大立科技、光威复材等公告大额订单，释放了积极信号。

四、投资建议

• 军工行业正迎来资产质量优化、景气赛道更新、市场天花板提升的阶段；
• 投资逻辑上，建议关注“填洼地”、“塑权重”、“双击”及“行业特殊性溢价”；
• 关注低空经济、民机、商业航天、深海、军贸、信息安全等“大军工”领域；
• 关注无人装备、军事智能化、电子对抗等“新域新质”赛道。

关键信息

1. 军工行业三大赛道

• 军工主赛道：包括航空、导弹与智能弹药、军用船舶、军工电子、军工材料、测试与维修等，是军工行业的主要构成及发展驱动力；
• 大军工赛道：涵盖低空经济、民机、商业航天、卫星互联网、信创、民船、军贸等，是军工行业的新增长点；
• 新域新质赛道：聚焦无人装备、反无人、电子对抗、数据链路、军事仿真、军事智能化等，是未来战争形态变革下的新方向。

2. 建议关注的细分领域及个股

3. 行业趋势与数据

• 军工板块PE为70.05倍，处于2014年以来的57.50%分位；
• 军工ETF份额增长11.64%，市场热度持续；
• 军工行业融资余额达1048.63亿元，环比下降0.33%；
• 2025年军工行业将受益于“十四五”收官和“十五五”计划的明朗，迎来业绩和估值“双击”。

风险提示

1. 央国企改革进度不及预期；
2. 部分军品低成本发展趋势可能影响毛利率；
3. 军品研发投入大、周期长、风险高；
4. 军改深入及订单放量可能导致业绩波动；
5. 行业高度景气，短期涨幅过大可能引发估值与业绩不匹配；
6. 信创、新域新质等中长期赛道可能在短期内无法反映在营收层面；
7. 军贸受国际安全局势影响较大；
8. 原材料价格波动可能影响成本；
9. 宏观经济波动可能对民品业务造成冲击；
10. 行业重大政策调整可能对军工板块产生中短期影响。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间；
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%~5%之间；
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

结论

军工行业正处于“主题活跃+业绩提振”的双重驱动阶段，未来将呈现“进二退一”的中长期趋势。随着政策支持和产业布局的深化，军工行业将迎来新的增长曲线，建议关注低空经济、民机、商业航天、深海科技、军贸、信息安全等细分领域，以及无人装备、军事智能化、电子对抗等“新域新质”赛道。