20240925-东方财富证券-小米集团-W-01810.HK-2024年中报点评_24H1业绩亮眼_手机_大家电等传统业务增长强劲_电动车毛利率高_4页_532kb

小米集团-W（01810HK）2024年中报分析总结

投资要点

• 业绩增长强劲：2024年上半年营收达1643.95亿元，同比增长29.62%；Q2营收888.88亿元，同比增长31.97%。归母净利润92.8亿元，同比增长178.6%；Q2净利50.98亿元，同比增长389.1%。
• 毛利率提升：上半年综合毛利率达21.43%，同比提升1.12%；Q2手机毛利率12.1%，同比下降1.2%，但全球市占率回升至14.6%，为前五大厂商中增速最快的品牌。

业务构成亮点

• 手机业务：Q2手机收入465亿元，出货量4220万台，毛利率12.1%。高端化战略成效显著，3000–5000元价位市占率由16.8%升至24.5%，高端市场份额同比提升2个百分点。
• 物联网与智能硬件：Q2收入268亿元，同比增长20.3%，毛利率19.7%。其中大家电收入同比增长38.7%，7月发布Redmi系列机型，并拓展全球市场；平板收入增长67.6%，出货量达2.1亿台，全球市占率升至60%。
• 智能电动汽车：Q2收入62亿元，毛利率15.4%。SU7系列交付超2.7万台，计划全年冲刺12万辆销量，高端旗舰机型SU7 Ultra发布，搭载高性能碳纤维车身与双电机技术。

财务与用户数据

• 盈利能力改善：上半年研发费用率同比下降至6.48%，费用控制优化。6月全球月活用户达67.58亿，同比增长11.5%；互联网业务收入增长110%，广告收入同比增长169%。
• 行业地位稳固：智能手机连续16季度全球出货量前三，可穿戴设备全球市场前三，折叠屏手机实现规模化突破。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“增持”评级，预计2024–2026年营收为3514.9亿–4345.6亿元，净利润为204.42–261.95亿元，PE分别为259.3–202.4倍。
• 风险：消费电子需求波动、外汇风险、电动汽车业务超预期风险及竞争加剧。