20250528-万联证券-万联晨会_5页_639kb

万联晨会2025年05月28日报告总结

【国内市场表现】
A股三大指数周二出现缩量调整：上证指数下跌0.18%至3340.69点，深证成指下跌0.61%，创业板指下跌0.68%。两市成交额102万亿元人民币，超2600只个股上涨。申万行业方面，纺织服饰、医药生物涨幅居前，有色金属、电子行业跌幅较大。概念板块中草甘膦、乳业概念领涨，同花顺果指数、中国AI50概念跌幅靠前。港股恒生指数上涨0.43%，恒生科技指数上涨0.48%。

【国际市场表现】
美国三大股指全线上涨，道指上涨1.78%至42,343.65点，标普500指数上涨2.05%至5,921.54点，纳指上涨2.47%至19,199.16点。日经225指数上涨0.51%，欧洲及亚太股市多数上涨。

【重要政策动态】
国务院总理李强在东盟-中国-海合会峰会提出：深化三方伙伴关系，推进"一带一路"高质量共建，加强基础设施与市场规则对接，拓展人工智能、数字经济等新兴领域合作，推动本币与跨境支付合作机制建立。会议通过联合声明，强调自贸协定谈判完成及区域商务理事会建设等合作方向。

【工业经济数据】
5月27日国家统计局数据显示，1-4月工业企业利润总额21.17万亿元（同比增长14%），4月单月利润增长30%。新动能行业表现突出，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造利润分别增长177.4%、167.9%。

【人形机器人行业分析】
北京人形机器人创新中心联合多方发布全球首个《人形机器人智能化分级》团体标准，构建"四维五级"评价体系（感知认知、决策学习、执行表现、协作交互）。标准提升行业技术规范，推动供应链自主可控，预计L3级以上产品量产将重塑全球产业链格局。深圳设立70亿元产业基金（20亿人工智能与具身机器人基金、50亿人工智能终端基金），重点投向核心技术攻关与产业链完善。

【食品饮料行业分析】
2024年行业营收10,884.71亿元（同比+38.9%），归母净利润21,697.1亿元（同比+55.6%），但增速较2023年明显放缓。各板块分化显著：零食/保健品/软饮料营收增速达56.06%、18.23%、12.61%；肉制品/软饮料/零食归母净利润增速领先（62.49%、43.96%、24.53%）。乳品/调味品毛利率提升但净利率下降，保健品/乳品/其他酒类出现大幅亏损。白酒板块营收/归母净利润增速降至7.29%、7.41%，高端品牌增速稳居前列，中端产品在需求复苏中更具弹性。啤酒板块营收下降15.5%但利润增长6.83%，未来受益于成本下行与政策支持。大众品板块分化明显，乳制品、零食、调味品等子行业表现相对稳健。

【投资建议】
建议关注：1）人形机器人领域具备核心技术的国产零部件企业；2）白酒行业中端及大众产品线，特别是受益于婚宴回补与升学宴需求的酒企；3）食品饮料行业中受益于成本下降与需求回暖的乳制品、啤酒、零食、调味品等细分领域。需警惕政策变动、食品安全风险及经济增速不及预期等潜在风险。

【风险提示】
人形机器人研发不及预期、下游需求变化、市场竞争加剧；食品饮料行业存在政策执行不确定性、原材料价格波动及消费复苏不及预期等风险。