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【养殖及玉米专题】春节后行情展望总结

核心内容概述

本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，分析了2025年春节后玉米、生猪及鸡蛋期货市场的行情展望。作者姜振飞结合市场数据与行业逻辑，对各品种的供需格局、价格走势及投资机会进行了预测与评估。

主要观点

• 玉米市场：春节后存在短期卖粮压力，但中长期利空驱动不强。在“稳产增收”政策背景下，玉米价格回调后仍有上涨空间，但幅度有限。
• 生猪市场：春节前养殖端积极出栏，导致现货价格走弱，市场情绪偏空。若标肥价差持续走扩，春节后可能阶段性出现肥猪紧缺，养殖端压栏挺价。中长期来看，行业产能仍较充足，难以形成趋势性上涨。
• 鸡蛋市场：春节后开秤价及元宵节后的换羽节奏是关键变量。若现货价格跌破养殖成本线，养殖端可能加快换羽；若价格超预期，则延淘比例可能增加。整体来看，春节后现货价格不易被过分低估，期货合约可能阶段性反弹，但中长期不乐观。

1. 玉米篇

售粮进度

• 截至2月2日，国内玉米售粮进度为 61%，同比增加3个百分点。
• 东北地区售粮进度为 64%，同比增加8个百分点，其中黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古分别售出 70%、63%、86%、62%。
• 华北地区售粮进度为 57%，同比增加2个百分点，整体售粮进度为 61%。

市场分析

• 春节前中下游企业集中备货，现货价格未出现大幅回调。
• 春节后售粮时间较短，市场普遍预期阶段性供需宽松，导致 2603合约贴水。
• 国家“稳粮增收”政策对玉米价格形成支撑，进口玉米及谷物并未严重过剩，小麦价格预期坚挺，因此玉米预计春节后阶段性回调，后期仍有上涨空间。

2. 生猪篇

现货价格与合约表现

• 本周全国商品猪价格在 11元/公斤-12元/公斤，西南地区约 11元/公斤，中原地区约 12元/公斤。
• LH2503合约前期贴水较大，近期止跌反弹，基差支撑减弱。

行情展望

• 春节后为需求淡季，市场对现货价格预期悲观，但春节前养殖端积极出栏，导致现货价格走弱。
• 若标肥价差持续走扩，春节后可能出现阶段性肥猪紧缺，养殖端压栏惜售。
• 2025年半数上市企业亏损，2026年上半年盈利难度较大，因此养殖端压栏及二育将较为谨慎。
• 中长期合约在没有产能大幅变动的情况下，难以形成趋势行情，但可关注基差回归带来的反弹机会。

3. 鸡蛋篇

现货与期货价格

• 本周鸡蛋现货价格趋于稳定，贸易商停止报价，市场从外销转向内销。
• JD2602合约基本呈现平水，春节后开秤价成为关注重点。

行情分析

• 2025年下半年鸡苗补栏水平同比降幅较大，2026年上半年理论上为去产能阶段。
• 但1月现货价格上涨超预期，养殖端补栏情绪恢复较快，导致市场产能恢复迅速。
• 春节后换羽是大概率事件，换羽比例将取决于现货价格是否跌破养殖成本线。
• 若现货价格回调较大，养殖端将加快淘鸡节奏，可能增加换羽比例，春节后现货价格低于成本时间不会很长。

中长期展望

• 在鸡源、产能设备较为充裕甚至过剩的情况下，蛋鸡行业不具备牛市基础。
• 远期期货合约持续震荡回落，反映市场对周期行情不乐观。
• 春节后可关注几个合约出现大幅回调后的短线进场机会。

关键信息

• 玉米：春节后短期回调，中长期仍有上涨空间。
• 生猪：春节前出栏积极，春节后可能阶段性压栏挺价，中长期仍以区间震荡为主。
• 鸡蛋：春节后开秤价及换羽节奏是关键，现货价格回调后可能带来短线机会。

数据来源

• JCCE
• 上海钢联
• 紫金天风期货研究所

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