20240419-上海证券-鼎泰高科-301377.SZ-2023年报点评_全年营收略超预期_费用处理或致Q4单季毛利率下滑_4页_471kb

报告摘要

鼎泰高科2023年报点评总结

核心内容

鼎泰高科在2023年实现了全年营收13.20亿元，同比增长8.34%，但归母净利润同比小幅下降1.59%。公司毛利率为36.42%，同比下降2.3个百分点，净利率为16.62%，同比下降1.64个百分点。2023年第四季度，公司营收同比增长27.27%，但归母净利润同比下滑7.32%，毛利率和净利率分别下降6.45个百分点和4.71个百分点。

主要观点

刀具业务稳健发展
- 公司刀具业务全年营收10.42亿元，同比增长0.56%。
- 2023年PCB钻针出货量约为7亿支，产品均价受下游需求疲软影响有所承压。
- 未来，人工智能发展带来的高算力需求有望带动高性能PCB需求增长，为PCB加工刀具的中长期增长奠定基础。
- 公司筹建泰国工厂，预计新增产能300万支/月，有助于补充产能、贴近客户及保障供应链安全。
功能性膜业务快速增长
- 2023年公司功能性膜材料实现营收8977.82万元，同比增长229.81%。
- 手机膜已实现稳定批量供货，初步展现现金牛属性。
- 车载膜通过部分客户的样品测试和小批验证，市场前景良好。
- 防爆膜逐步进入MiniLED、车载、智能家居等下游厂商的认证体系，并开始批量供货。
智能数控装备业务高增长
- 2023年智能数控装备实现营收4750.56万元，同比增长278.55%。
- 公司外销设备包括数控工具磨床、数控丝锥螺纹磨床、全自动刀具钝化机等，产品性能稳定。
- 公司已成立专业设备营销团队，并积极参与国内外数控机床展会，市场销路逐步打开。

关键信息

投资建议：维持“买入”评级。
未来业绩预测：
- 2024-2026年公司营收预计分别为17.03/21.04/25.97亿元，同比增长29.03%/23.49%/23.43%。
- 归母净利润预计分别为3.32/4.17/5.05亿元，同比增长51.34%/25.60%/21.17%。
估值情况：当前股价对应2024-2026年估值分别为22/18/15倍，呈现下降趋势，但整体仍处于合理区间。

财务预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
货币资金	203	313	452	631
应收票据及应收账款	720	866	1082	1344
存货	340	443	550	677
流动资产合计	1966	2329	2804	3389
非流动资产合计	1213	1294	1359	1405
资产总计	3179	3623	4163	4795

现金流量表（单位：百万元）

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
经营活动现金流量	182	353	374	451
投资活动现金流量	-758	-216	-216	-213
筹资活动现金流量	-88	-27	-19	-58
现金净流量	-665	110	139	179

利润表（单位：百万元）

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	1320	1703	2104	2597
营业成本	839	1087	1347	1662
营业利润	249	374	469	569
净利润	219	332	417	505

主要财务指标（单位：百万元）

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	36.4%	36.2%	36.0%	36.0%
净利率	16.6%	19.5%	19.8%	19.5%
净资产收益率	9.5%	12.5%	13.6%	14.3%
营业收入增长率	8.3%	29.0%	23.5%	23.4%
归母净利润增长率	-1.6%	51.3%	25.6%	21.2%
每股收益	0.53	0.81	1.02	1.23
每股净资产	5.66	6.46	7.48	8.59
每股经营现金流	0.44	0.86	0.91	1.10
P/E	33.91	22.41	17.84	14.72
P/B	3.21	2.81	2.42	2.11
EV/EBITDA	27.64	14.26	11.51	9.47