20200811-中泰证券-有色金属行业报告简版_Livent_Q2锂业务营收同比降43_大量交付延至第四季度_5页_811kb

Livent公司Q2锂业务总结

核心内容概览

Livent是全球锂产业链中的重要参与者，其业务主要涉及锂矿开采、盐湖提锂及锂盐加工。2020年第二季度，公司锂业务受到新冠疫情的严重影响，营收和利润均出现大幅下滑，但公司仍维持正常生产，并在可持续发展和绿色融资方面取得进展。

主要观点

1. 营收与利润下滑

• 总营业收入：2020年第二季度为6490万美元，同比减少43%。
• 毛利：1020万美元，同比减少70%。
• 净利润：-20万美元，去年同期为1550万美元。
• 调整后EBITDA：640万美元，同比减少77%。
• 下滑原因：
  • 锂市场需求下降，导致销量下滑。
  • 销售价格下降，影响收入。
  • 使用了大量高成本的第三方采购碳酸锂库存。

2. 产量与交付安排

• 阿根廷碳酸锂产量：预计全年与2019年持平。
• 交付延后：公司大量交付延至第四季度，以应对市场需求的不确定性。
• 氢氧化锂产量：将根据客户需求进行弹性生产，可能因产量限制导致单位成本上升。
• 客户承诺：客户将继续履行全年销量承诺，公司需在下半年大幅增加交付量。

3. 扩建项目暂停

• 扩建项目状态：公司暂停了所有资本扩张工作，包括阿根廷0.95万吨碳酸锂项目和美国0.5万吨氢氧化锂项目。
• 重启时间不确定：扩建项目的恢复时间将取决于市场条件改善、政策变化或客户需求的推动。
• 当前产能：
  • 碳酸锂：1.8万吨
  • 氢氧化锂：2.5万吨

4. 可持续发展战略

• 绿色可转换债券：公司于2020年6月23日发行了2.25亿美元的绿色可转换债券，年利率为4.125%，筹集资金用于偿还债务和保持流动资金。
• 减排成果：
  • 能耗降低19%
  • 温室气体排放降低23%
  • 废料生成减少40%
  • 水资源使用减少20%
• 可持续性优势：公司是唯一一家拥有数十年商业规模直接锂提取工艺记录的锂生产商，具有显著的可持续性优势。

关键信息

产品收入情况（图表1）

• 氢氧化锂：2020Q2收入为4400万美元，同比下降显著。
• 碳酸锂：收入为1000万美元，同比下降。
• 其他产品：如丁基锂、高纯金属锂、氯化锂等收入也出现不同程度的下降。

收入拆分（图表2）

• 氢氧化锂：占主要收入来源，但销量和价格双重下滑导致收入大幅减少。
• 碳酸锂：因成本上升影响利润。
• 其他产品：收入占比相对较小，但同样受到市场影响。

全球锂产业链数据（图表6、7）

• 全球锂矿供应量：2020年预计为417,408吨（LCE），跟踪样本占比约为89%。
• 全球锂盐产量：2020年预计为344,434吨（LCE），跟踪样本占比约为95%。
• 氢氧化锂全球产量：2020年预计为129,435吨，跟踪样本占比约为88%。

碳酸锂供需平衡（图表9）

• 2020年碳酸锂供需缺口：预计为38,032吨（LCE），占全球需求的12%。
• 库存需求：2020年预计为13,143吨（LCE），有助于缓解供需缺口。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期：影响锂需求增长。
• 锂产量超预期释放：可能造成市场供过于求。
• 产业政策波动：对锂行业和公司运营产生影响。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、持有、减持，基于未来6~12个月相对基准指数的表现。
• 行业评级：分为增持、中性、减持，反映对行业整体的预期。

附录信息

• 公司数据来源：公司公告、中泰证券研究所。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成任何投资建议，投资者应自行关注更新信息。