20250411-东亚期货-能化产品周报—原油_30页_1mb

能化产品周报一原油总结

核心内容概述

本报告为2025年4月11日发布的东亚期货原油周报，主要分析全球及主要地区原油市场供需、库存、价差及运费等关键数据，结合市场预期与政策变化，评估当前油价走势及未来趋势。

主要观点

• 关税阴霾影响需求预期：对等关税政策对全球需求端形成中期压制，削弱市场对原油需求增长的信心。
• 油价上方承压明显：由于全球供需格局变化及政策不确定性，油价在短期内面临较大压力。
• 远期曲线交易衰退场景：市场预期未来原油需求将放缓，远期价格曲线可能呈现下行趋势。
• 政策节奏影响市场走势：市场可能因政策调整而出现波动，需关注政策变化对供需关系的短期影响。

关键信息汇总

1. 全球基本面分析

• 低库存基本盘：全球原油库存处于低位，为市场提供一定支撑。
• 供给端减量预期：伊朗和委内瑞拉等国原油产量可能减少，加剧市场紧张情绪。
• OPEC+增产抵消减产影响：OPEC+主动增产，对冲部分减产影响，缓解市场压力。
• 需求端压制：对等关税政策对需求端形成中期压制，影响全球原油消费预期。

2. 美国市场数据

• 原油产量：美国原油产量为1345.8万桶/日，环比下降0.90%，同比增长2.73%。
• 净进口量：美国原油净进口量为294.5万桶/日，环比增长13.93%，同比下降20.96%。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率为86.7%，环比上升0.7个百分点，同比下降1.6个百分点。
• 原油加工量：美国原油加工量为1562.7万桶/日，环比微增0.44%，同比下降0.98%。
• 库存变化：
  • 美国除SPR外石油总库存为12.11亿桶，环比微增0.2%，同比下降1.37%。
  • 美国原油商业库存为4.42亿桶，环比微增0.2%，同比下降3.26%。
  • 美国汽油库存为2.36亿桶，环比下降0.2%，同比上升3.26%。
  • 美国馏分油库存为1.11亿桶，环比下降0.4%，同比下降5.65%。
• 成品油库存：
  • 美国汽油库存季节性环比下降0.2%，柴油库存季节性环比下降0.2%，航煤库存季节性环比下降0.2%。
• 裂解价差：
  • 美湾区裂解价差为20.07美元/桶，环比下降8.82%。
  • 布伦特跨大西洋裂解价差为15.67美元/桶，环比上升3.45%。
  • 中东裂解价差为9.37美元/桶，环比下降9.97%。
  • 东南亚裂解价差为7.12美元/桶，环比下降30.90%。
• 价差与升贴水：
  • WTI1-6月差为2.01美元/桶，环比下降0.94美元/桶。
  • Brent1-6月差为1.54美元/桶，环比下降1.17美元/桶。
  • B-W价差为3.70美元/桶，环比微升0.03美元/桶。
  • EFS为0.04美元/桶，环比下降0.10美元/桶。
  • SC-BRENT价差为1.98美元/桶，环比下降2.40美元/桶。

3. 中国及全球需求情况

• 中国原油进口量：中国原油月度进口量季节性数据反映需求变化。
• 炼厂开工率：
  • 中国主营炼厂开工率为75.56%，环比微升0.2个百分点，同比下降3.6个百分点。
  • 山东地炼开工率为47.79%，环比上升1.1个百分点，同比下降6.0个百分点。
• 全球炼厂检修：
  • 全球CDU检修量季节性数据反映炼厂产能变化。
  • 北美与西北欧地区检修量季节性数据均显示一定下降趋势。

4. 全球供需预测

• EIA月报预测：2025年全年全球原油累库幅度为46万桶/日。
• 全球供需情况：
  • 2025年全球原油需求预计为103.5万桶/日，季度间略有波动。
  • 非OPEC供应预计为70.64万桶/日，季度间逐步增长。
  • OPEC供应预计为26.96万桶/日，季度间略有下降。
  • 其他液体供应预计保持稳定，为5.72-5.74万桶/日。
  • 全球原油供应预计为103.33-104.87万桶/日，季度间逐步增长。
  • 全球原油供需预计从一季度的赤字转为二季度的盈余，未来供需格局将逐步改善。

5. 库存与浮仓数据

• 美国库存：除SPR外石油总库存、原油商业库存、汽油与馏分油库存均呈现季节性波动。
• 欧洲库存：原油库存为4985.9万桶，环比上升56.2万桶；成品油库存为545.60万桶，环比下降1.2万桶。
• 全球浮仓：全球海上浮仓为5070万桶，环比下降926.9万桶，同比下降36.44%。
• 全球在途原油：全球在途原油库存季节性波动，反映运输与贸易动态。

6. 价差与运费

• 区域裂解价差：美湾、DTD、迪拜、Minas等地区裂解价差季节性波动，反映不同地区供需差异。
• 成品油裂解价差：RBOB-WTI、HO-WTI、Gasoline-Dubai、Gasoil-Dubai等价差季节性变化，显示成品油与原油之间的价格关系。
• 运费数据：阿拉伯湾到中国宁波的运费、海运费等数据反映运输成本变化。
• 沙特OSP：沙特不同油种的出口OSP（现货价格）数据反映出口成本及市场供需关系。
• 不同油种升贴水：Midland WTI、WCS-WTI、Urals-Dated Brent等升贴水数据反映不同油种与基准油价之间的关系。

总结

当前原油市场面临供需变化与政策不确定性双重压力。全球低库存支撑油价，但伊朗和委内瑞拉的减产预期及OPEC+增产政策对市场形成复杂影响。对等关税政策对需求端造成中期压制，市场预期衰退，油价上方承压明显。美国与中国的原油需求表现分化，美国炼厂开工率与加工量略有回升，但中国炼厂开工率仍低于去年同期。全球原油库存季节性波动，浮仓库存下降显著，显示市场流动性变化。价差与升贴水数据反映不同地区供需差异及运输成本变化，对期货价格形成重要影响。整体来看，油价走势将受到政策、供需及市场预期的共同作用，未来需关注关税政策、OPEC+产量调整及全球需求变化。