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深耕电竞赛事运营，打造综合生态平台总结

公司概况

公司成立于2006年，专注于电子竞技赛事运营及相关视频内容制作与销售业务，是国内领先的电竞赛事运营商之一。公司曾是全球顶级赛事WCG的中国区独家直播方及主办方，并承办了多项国内知名赛事。公司坚持“赛事运营+用户培育+平台服务”的三位一体经营模式，致力于打造涵盖赛事运营、直播、娱乐内容制作、网络艺人运营及用户服务的综合性电竞生态平台。

公司主要业务包括赛事运营、视频销售和用户服务，其中赛事运营为核心，视频销售为辅助，用户服务为动力。2015年公司实现营业收入3503.67万元，同比增长136.34%；净利润为186.08万元，同比增长12.11%。收入结构中，赛事运营占比达95.38%，视频销售占比4.62%。

行业背景

四大驱动因素

1. 政策加码：国家体育总局将电竞列为正式体育项目，政策支持为行业发展奠定基础。
2. 技术升级：移动电竞和直播技术的进步提升了用户体验，使电竞更贴近大众。
3. 用户习惯：年轻群体（尤其是19-35岁）成为电竞主力用户，电竞用户规模快速扩张。
4. 付费意愿强：电竞用户具备较强的消费能力，成为品牌营销的重要目标。

全球与国内电竞市场

• 全球电竞产业收入2015年达4.63亿美元，预计2019年将突破10亿美元。
• 电竞观看人数预计到2019年将达3.45亿人，其中1.8亿为电竞爱好者，1.65亿为一般观众。
• 我国电竞用户规模在2017年将突破2亿人，年增长率达30.5%。

公司分析

赛事运营为核心竞争力

公司拥有丰富的大型赛事运营经验，曾是WCG中国区独家直播方及主办方，且与腾讯、网易等知名企业合作，客户认可度高。公司通过赛事运营积累品牌价值，并逐步建立自有赛事体系，以扩大业务规模。

赛事版权价值凸显

随着直播平台对优质赛事资源的争夺，赛事版权价值逐步提升。公司已与斗鱼、ImbaTV等平台签订赛事版权出售合同，实现内容变现和流量导入。

移动电竞与品牌输出

公司推出电竞垂直类APP“电竞圈”，作为品牌输出和用户互动平台，有望成为公司拓展用户服务的重要渠道。通过赛事运营、视频制作与移动平台的结合，公司将进一步提升平台变现能力。

盈利预测

公司预计2016-2018年营业收入分别增长161.27%、106.19%和83.00%，净利润分别增长277.12%、205.89%和110.76%。按1142万股股本测算，2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.61元、1.88元和3.96元。

风险因素

• 政策推进缓慢
• 行业竞争加剧
• 赛事承办续约风险
• 游戏厂商版权收费风险
• 自有赛事品牌开拓不畅
• 赛事版权销售不及预期

投资评级

• 股票投资评级：公司具备较强增长潜力，分析师建议“增持”。
• 行业投资评级：电竞行业基本面看好，建议“增持”。

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