20210524-华联期货-PVC周报_强现实弱预期_中期供需预期逐步转弱_5页_545kb

PVC周报总结

核心内容

本报告由研究员黄桂仁撰写，发布于2021年5月24日，主要分析PVC（聚氯乙烯）市场近期走势及未来趋势。整体市场表现呈现“强现实弱预期”的特征，即当前现货需求稳定，但市场对后续供需变化的预期偏弱。

主要观点

• 市场表现：上周PVC期货价格大幅下跌，日K线连收三连阴。
• 下跌驱动因素：
  • 原油价格持续回调对化工板块形成利空。
  • 市场预期下月起供需将逐步转弱。
  • 台塑可能在6月份大幅下调报价，影响市场情绪。
• 出口数据：4月份PVC净出口22.47万吨，环比增长16.12%，但当前出口窗口已关闭，后期或面临进口压力。
• 需求情况：华南地区限电频发，对下游短期需求有一定扰动。然而，现货成交未因价格下跌而走弱，显示下游需求韧性较好。
• 期现结构：当前期现结构体现出“强现实弱预期”的特征，即现货市场表现强劲，但市场对未来预期偏弱。

操作建议

• 做空策略：上周初提示的跌破9000点顺势中期做空建议可继续持有。
• 关注重点：如台塑6月份报价超预期下调，PVC盘面可能继续回落。

关键关注及风险因素

• 电石价格：作为PVC主要原料，电石价格波动将直接影响成本。
• 美国装置复工进度：海外上游装置恢复情况可能对全球供应产生影响。
• 下游开工率：下游制品企业开工情况是判断需求的重要指标。
• 社会库存：库存变化反映市场供需关系，是价格走势的重要参考。

基本面分析

1. 供应

• 整体开工率：上周PVC上游开工率为78.98%，环比下降3.3%，同比上升7.21%。
• 电石法开工率：78.77%，环比下降3.28%，同比上升5.89%。
• 乙烯法开工率：79.83%，环比下降3.34%，同比上升12.43%。
• 检修情况：上周企业检修损失量为11.86万吨，环比增加18.58%，同比减少18.97%。多个企业计划在5月至7月期间进行检修，影响供应。

2. 需求

• 制品企业开工：上周型材制品企业开工稳定，但新疆地区仍保持低负荷。
• 订单情况：下游制品企业新增订单自4月中下旬起出现拐点，订单量减少，逐步进入淡季。
• 开工率变化：制品开工环比下降2.72%，其中硬制品下降4.61%，软制品下降0.29%。

3. 库存

• 社会库存：截至5月16日，PVC社会库存环比下降7.99%，同比下降49.33%。
• 区域库存：华东地区库存环比下降4.47%，同比下降45.57%；华南地区库存环比下降15.85%，同比下降56.89%。
• 库存趋势：库存拐点未出现，预计短期仍以季节性去库为主。

4. 利润与价差

• 电石价格：上周电石市场价格稳定，乌海地区主流出厂价格为4600元/吨。
• 电石原料兰炭：价格偏高，内蒙地区仍有不定时限电影响，电石价格短期支撑较强。
• 利润变化：电石法利润下滑，乙烯法利润持平。
• 价差情况：乙-电价差上行，期现基差小幅上行。

数据来源

• 隆众资讯
• 华联期货
• 玄德供应链

研究员承诺

黄桂仁研究员承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其观点，不因报告内容获取任何直接或间接报酬。

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