20150323-长城证券-基金重仓股择时组合_基本面与基本线_25页_1mb

基金研究|深度报告总结

核心内容

本文基于公募基金的基本面分析与技术分析方法，构建了基金重仓股的择时投资组合。通过结合基金的择股能力与技术分析指标，旨在提高投资组合的收益率和稳定性。

主要观点

• 基本面与技术面结合：基金重仓股作为价值投资标的，结合技术分析择时方法，可以提高投资组合的效率。
• 择时指标选择：借鉴道氏理论、均线理论和葛兰碧法则，选择5日、10日、20日、5周、10周均线作为择时指标。
• 择时优化效果：择时优化后的组合收益率显著高于无择时组合，其中大于5日线组合收益率达到上证指数的7.10倍。
• 波动率与风险收益分析：大于5日线组合具有较高的夏普比率和信息比率，但波动率也较高，适合积极型投资者；大于20日线组合波动率较低，适合稳健型投资者。
• 上证指数叠加效果：叠加上证指数的择时条件有助于平滑收益率曲线，但对不同行情影响不同。在下跌趋势中，叠加效果显著；在上涨趋势中，叠加效果不明显甚至降低收益。

关键信息

投资组合构建

• 数据筛选：2010年1季度至2015年2月末，剔除停牌和涨停个股，使用前复权数据。
• 技术分析指标：5日、10日、20日、5周、10周均线。
• 组合构建方式：等权重配置，月度调整。
• 择时条件：收盘价高于均线作为买入信号，低于均线作为卖出信号。

择时组合表现

• 无叠加：组合累计收益率为78.28%。
• 叠加上证指数：
  • 大于5日线组合：33.88%
  • 大于10日线组合：37.08%
  • 大于20日线组合：40.62%
  • 大于5周线组合：39.03%
  • 大于10周线组合：35.64%

风险收益分析

• 夏普比率与信息比率：
  • 大于5日线组合：夏普比率和信息比率最高，但波动率较高。
  • 大于20日线组合：次高夏普比率和信息比率，波动率较低。
• 波动率：
  • 大于5日线组合：波动率较高。
  • 大于20日线组合：波动率较低。

最新一期重仓股择时组合

• 2015年2月1日：共107只个股，行业分布前五为电力及公用事业、医药、基础化工、房地产、计算机。
• 2015年3月20日：共81只个股，行业分布前五为房地产、计算机、电子元器件、轻工制造、交通运输。

本文局限性

• 指标选择：仅使用均线指标，未全面考虑其他技术分析指标。
• 数据时间：测试数据时间区间较短，数据量有限。

图表目录

• 图1：投资组合构建基本思想
• 图2：基金投资策略
• 图3：主动管理股票型基金合同约定行业配置主题
• 图4：主动管理股票型基金投资决策流程
• 图5：主动管理股票型基金投资组合构建流程
• 图6：主动管理股票型基金全部重仓股累计收益率
• 图7：技术分析三大基础理论
• 图8：道氏理论三种趋势
• 图9：葛兰碧移动平均线法则
• 图10：基金重仓股投资组合的构建思路
• 图11：重仓股择时与上证指数收益率比较（倍数）
• 图12：重仓股择时收益率比较
• 图13：收盘价在均线上方重仓股组合累计收益率
• 图14：均线多头重仓股组合累计收益率
• 图15：上证五年在均线上择时累计收益率
• 图16：上证五年均线多头择时累计收益率
• 图17：上证2010/5至2012/1择时波动率
• 图18：上证2012/2至2015/2择时波动率
• 图19：基金重仓股择时组合筛选结果
• 图20：重仓股择时筛选组合收益率
• 图21：重仓股叠加上证指数择时筛选组合收益率
• 图22：重仓股>5ma组合2015年2月1日行业分布
• 图23：重仓股>5ma组合2015年3月20日行业分布

表格目录

• 表1：叠加上证指数的基金重仓股择时组合累计收益率
• 表2：叠加上证指数的基金重仓股择时组合累计收益率
• 表3：叠加上证指数的基金重仓股择时组合累计收益率--行情半分
• 表4：叠加上证指数的基金重仓股择时组合风险收益分析
• 表5：2014年4季度基金重仓股择时组合个股收益率之一
• 表6：2014年4季度基金重仓股择时组合个股收益率之二
• 表7：2014年4季度基金重仓股择时组合个股收益率之三