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加工糖到港，现货价格大幅下调 - 白糖周报（2025年8月10日）

1. 市场表现

• ICE原糖10合约：收报16.27美分/磅，周涨幅0.43%。
• 郑糖01合约：收报5577元/吨，周跌幅0.84%。
• 基差：广西现货-郑糖01合约基差300元/吨。
• 利润：配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨。

2. 供给方面

包括国际与国内：

• 巴西：
  • 25/26榨季：截至5月下半月，巴西中南部入榨量同比下降11.85%，甘蔗ATR下降5.04kg/吨，制糖比达49.99%，产糖量同比降11.64%。
  • 产量展望：7月上半月制糖比达51.58%，复产压力显现，糖价低位震荡。
• 国内：
  • 广西2024/25榨季总产约645万吨，云南24/25榨季产糖量245万吨（历史新高）。
  • 全国24/25榨季估产上调至1118万吨，同比增122万吨。
  • 进口糖：24/25榨季累计进口174.01万吨，同比降44.18%。

3. 需求方面

• 国际：买盘需求逐步释放。
• 国内：季节性消费淡季，需求疲软。

4. 基本面分析

• 供应过剩加剧：25/26年度全球糖市供应盈余预估153-374万吨，国内现货价格跌破6000元/吨，加工糖集中放量施压。
• 价格走势：郑糖01合约弱势震荡，后市或长期低于6700元/吨。

5. 交易策略

• 期货策略：逢高空。
• 期权策略：卖看涨。

6. 风险提示

• 短期：天气变化；配额外进口利润扩大。
• 长期：全球增产压力、需求恢复滞后。

7. 趋势与展望

• 国际糖市供应过剩预期强化，国内需求淡季叠加，糖价承压下行。