20231211-东吴证券-中能转债_小市值配网设备公司_12页_558kb

总结

转债基本信息：

• 中能转债于2023年12月11日开始网上申购，总发行规模400亿元，募集资金净额主要用于新能源储充和研发中心建设项目。
• 转债条款：存续期6年，票面利率第一年至第六年分别为0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、1.8%、2.5%，到期赎回价格为115%（含利息）。
• 债性指标：债底估值7328元，YTM为309%，债底保护一般。
• 股性指标：当前转换平价9798元，平价溢价率20.7%；转股期2024年6月17日至2029年12月10日。

投资申购建议：

• 预计上市首日价格区间11594元至12917元，转股溢价率约25%。
• 预计网上中签率0.0017%，建议积极申购。
• 相比可比标的，中能转债评级和规模吸引力一般，预计上市价格基于实证模型为19.25%溢价。

正股基本面分析：

• 中能电气是输配电设备公司，专注于电力电缆配电系统，在新能源、充电桩和储能领域有布局。
• 2018-2022年营收复合增速7.14%，净利润复合增速25.22%；2022年营收131.2亿元，净利润0.41亿元。
• 财务费用率、管理费用率下降；销售净利率和毛利率略有下滑，但产品结构基本稳定，转向服务业务增加。

公司亮点：

• 小市值配网设备公司，新能源布局积极，包括充电桩和储能业务。
• 公司纵向一体化延伸，进入轨道交通、国际市场等领域，依托技术优势发展储能，市场竞争力提升。

风险提示：

• 申购至上市阶段正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率压缩风险。