20230609-建信期货-宏观贵金属周报_美国经济疲软信号增多_11页_1mb

宏观环境

• 美国经济：ISM制造业PMI连续7个月萎缩，就业数据缓和引发市场对美联储6月暂停加息的预期，提速至70.1%。尽管经济韧性仍存，但滞胀风险加剧，或导致货币政策维持高利率更长时间。
• 欧盟经济：一季度GDP增长0.42%，摆脱技术衰退，净出口拉动GDP。服务业通胀压力缓解。
• 中国经济：5月CPI同比-0.2%，PPI同比下降4.6%，通缩压力显著。政策窗口或在7月债委会后开启刺激措施，出口同比萎缩7.5%。
• 政策动态：
  • OPEC+ 2024年原油配额减产139.3万桶/日，沙特额外减产100万桶/日。
  • 美国债务上限协议通过，但“AAA”评级仍受负面观察。
  • 澳、加央行连续加息，抵御通胀压力。

贵金属市场分析

• 美元与金价：美元先扬后抑，6月上旬回调至103.5。美债名义利率顶部震荡，实际利率维持低位，美元强势抑制中长期金价。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓增幅有限（+1.54%），白银ETF持仓下降。
• 黄金走势：5月LH高点1980美元/盎司，近期波动区间1940-1980。中长线逻辑指向趋势上涨催化剂为软着陆与政策温和降息，技术目标2500-2600美元/盎司（潜在涨幅30%）。
• 白银表现：与黄金同振荡，更受工业需求影响，价差扩大。

下周重点关注

• 数据：美国5月个人消费支出月率、房地产指数，欧元区PMI终值、法国服务业PMI。
• 事件：美联储主席讲话、欧洲央行中期利率决议。

投资策略：

• 黄金：逢低分批买入1830-1930美元/盎司一线，关注美国经济数据与美联储点阵图。
• 白银：跟随工业需求边际改善逻辑，但需防范价差收窄。

分析师观点：

• 美国经济若实现软着陆，美联储利率路径修正或推升黄金动能；否则需接受高利率环境下震荡区间扩大。