> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报总结 - 2026/06/13 ## 核心内容概览 本报告主要分析了当前原油市场的主要影响因素，包括地缘政治、宏观经济、供需变化、库存情况以及另类数据等，并提供了相应的策略建议。 --- ## 主要观点与策略推荐 ### 周度评估 & 策略推荐 - **行情回顾**：本周原油价格跟随地缘政治变化波动，由于美伊谈判进展，地缘风险有所缓和，短期基本面边际转弱。 - **供需变化**： - 中东地区沙特保持出口通畅，科威特、阿联酋和伊拉克减产，阿联酋接近往年出口均值，科威特小幅放量。 - OPEC+同意7月增产约18.8万桶/日，连续第三个月小幅增产。 - **宏观政治**： - 非农就业数据超预期，宏观流动性有收紧迹象。 - 美伊进入第二轮谈判窗口期，地缘风险溢价减弱。 - **观点小结**：建议继续持有空头头寸。 --- ## 关键影响因子评估 ### 短期影响因子 | 因素 | 核心变量 | 方向预测 | |------------------|--------------------------------------------------------------------------|----------| | 欧美政策 | 美国财政部制裁伊拉克副油长及多名亲伊民兵负责人，CFTC和DOJ展开调查。 | 中性 | | 地缘政治 | 伊朗接近框架性和平安排，船只重新通过霍尔木兹。 | 偏空 | | 宏观因子 | 非农就业超预期，流动性略微收紧。 | 偏空 | | 非OPEC供需 | 美国商业原油库存下降，但柴汽油库存短期累库。 | 中性 | | OPEC供需 | OPEC+增产、科威特出口放量、阿联酋退出OPEC并放量。 | 偏空 | | 上周观点 | 空配维持。 | 空配 | | 本周观点 | 空配维持。 | 空配 | --- ## 中期影响因子展望 | 因子 | 2025年展望 | 方向预测 | 2026年展望 | 方向预测 | |------------------|----------------------------------------------------------------------------|----------|----------------------------------------------------------------------------|----------| | 地缘政治 | 俄乌缓战预期加强，委伊边际“怀柔”，地缘风险溢价减弱。 | 短多长空 | 俄乌缓战推进，委伊告一段落，非洲新增地缘，风险溢价减弱，波动减少。 | 中性 | | 宏观需求 | 印度增速预期较快，抵消OECD悲观预期，需求弱势磨底。 | 中性 | 印度需求加速增长，欧美双宽发力，需求触底回升，中国居民端需求探底，政府端需求亮眼。 | 中性偏多 | | 非OPEC供给 | 加拿大、圭亚那增产意愿强烈，美国产量上限接近。 | 偏空 | 加拿大、圭亚那综合增速放缓，美国产量上限初现。 | 中性偏空 | | OPEC供给 | OPEC 8国集团有增产动机，但无价格战能力，俄罗斯产量回归有限。 | 偏空 | OPEC 8国集团增产落地，上限可控，俄罗斯炼厂导致结构性行情持续，巴西达峰。 | 中性偏空 | | 2025年展望 | 中枢下移，边际有底，节奏把控，难言趋势。 | 节奏性逢高空配 | 中枢见底，旺季价格有望稳步抬升，但高度受限，中枢预计60~65美元/桶。 | 中性逢低多配 & 裂差行情 | --- ## 市场数据表现 ### 图1：WTI主力合约近月走势 - 周度价格波动主要由地缘政治变化驱动，短期基本面转弱，价格整体下行趋势。 ### 图2：WTI原油月差 & 油价 - 月差维持在-1.0美元/桶，油价整体呈现震荡下行趋势。 ### 图3：CBOE原油ETF波动率 & WTI油价 - 波动率在0.3~0.7之间波动，油价在65~97美元/桶之间震荡，波动率与油价呈正相关。 ### 图4：WTI油价 & CMX铜价 - 两者呈现一定相关性，铜价与油价同步波动，但未出现明显联动效应。 ### 图5：道琼斯工业指数同比 & WTI油价 - 道指同比变化未与油价形成显著关联，油价维持震荡走势。 ### 图6：油铜比 - 油铜比在13~27之间波动，2026年1月后有所回升，但整体仍处于中性水平。 ### 图7：EIA平衡表 - 库存变化维持在106~112百万桶之间，供给与需求基本持平，库存小幅上升。 ### 图8：EIA原油OECD库存预测 - 库存预计持续上升，11月预测达3,199.8百万桶，12月预测为3,199.9百万桶。 ### 图9：EIA全球原油产量预测 - 产量维持在103~108.8百万桶/日之间，波动较小，未出现明显增产或减产趋势。 ### 图10：EIA全球原油需求预测 - 需求预计在101.7~106.4百万桶/日之间波动，整体呈现温和增长趋势。 --- ## 市场参与者情绪 ### 图11：管理基金净多持仓 - 管理基金净多持仓波动较大，近期呈现负值，市场情绪偏空。 ### 图12：商业净空持仓 - 商业净空持仓持续为负，表明市场参与者倾向于空头操作。 ### 图13：CFTC总净多持仓 - CFTC总净多持仓未提供具体数据，但整体趋势表明市场参与者情绪偏空。 --- ## 其他相关数据 ### 图14：美国ISM制造业PMI - PMI指数呈现波动，与油价走势基本一致，2026年4月后略有回升。 ### 图15：花旗G10经济意外指数 - 经济意外指数持续上升，表明市场对经济前景的预期较为乐观，与油价走势同步上升。 --- ## 总结 - **短期策略**：空配维持，地缘风险溢价减弱，宏观流动性收紧，OPEC+增产，整体基本面偏弱。 - **中期展望**：2025年中枢下移，边际有底，2026年中枢见底，旺季价格有望稳步抬升，但高度受限。 - **市场数据**：库存维持高位，供需基本平衡，产量和需求温和增长，波动率与油价呈正相关。 - **情绪分析**：管理基金和商业净空持仓偏空，市场情绪整体偏空。 ---