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有色金属日报总结（2026-5-27）

核心内容概述

本报告总结了2026年5月27日有色金属市场的行情资讯及策略观点，涵盖铜、铝、铅、锌、镍、碳酸锂、氧化铝、不锈钢和铸造铝合金等品种。整体来看，市场受到地缘政治、供需变化、库存调整、汇率波动等多重因素影响，不同金属表现各异。

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主要观点与关键信息

铜

• 行情资讯：

  • 伦铜3M合约收盘跌0.18%至13610美元/吨，沪铜主力合约收至104760元/吨。
  • LME铜库存减少2375吨至389525吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持贴水。
  • 国内上期所铜仓单减少0.3至9.7万吨。
  • 华东地区现货贴水期货70元/吨，广东地区升水期货120元/吨。
  • 国内铜现货进口亏损小幅扩大，精废铜价差报2590元/吨，环比缩窄。

• 策略观点：

  • 美伊谈判不确定性较大，需关注谈判进展。
  • 铜矿供应紧张，铜精矿粗炼费持续下行，国内累库压力不大。
  • 海外COMEX-LME铜价差偏强，精炼铜向美国转移预期增强。
  • 短期铜价预计震荡偏强，参考运行区间：沪铜104000-106000元/吨，伦铜13400-13800美元/吨。

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铝

• 行情资讯：

  • 伦铝3M合约收涨0.51%至3674美元/吨，沪铝主力合约收至24560元/吨。
  • 沪铝加权合约持仓量减少1.0至69.2万手，上期所仓单微降至48.1万吨。
  • 铝锭三地库存环比微增，铝棒两地库存持平，铝棒加工费上调，成交一般。
  • LME铝库存微降至39.1万吨，Cash/3M维持升水。

• 策略观点：

  • 美伊谈判不确定性较大。
  • 海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降。
  • 国内铝下游开工稳中有升，进口亏损扩大拉动出口需求，铝锭有望去库。
  • 铅锭进口盈亏为-386.56元/吨，沪伦比价录得1.227。
  • 铝价短期重心预计上移，参考运行区间：沪铝24400-24800元/吨，伦铝3600-3720美元/吨。

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铅

• 行情资讯：

  • 沪铅指数收涨0.03%至16761元/吨，伦铅3S涨8至2019美元/吨。
  • SMM1#铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差平水。
  • 上期所铅锭期货库存录得5.64万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。
  • LME铅库存录得28.57万吨，Cash-3S转为Back结构。

• 策略观点：

  • 铅精矿显性库存抬升，国产铅精矿加工费再度下行。
  • 原生铅冶炼厂开工率抬升，再生铅冶炼厂开工率下滑。
  • 铅锭工厂库存下滑，社会库存处于上行态势。
  • 伦铅近月多头集中度抬升，沪伦比价或下行。
  • 铅酸蓄电池价格中枢抬升，为铅价提供支撑。
  • 铅价短期止跌，维持低位震荡。

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锌

• 行情资讯：

  • 沪锌指数收涨0.95%至25118元/吨，伦锌3S涨36.5至3592美元/吨。
  • SMMO#锌锭均价24760元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-50元/吨。
  • 上期所锌期货库存录得10.96万吨，LME锌库存录得11万吨。
  • 外盘Cash-3S合约基差-12.73美元/吨，3-15价差92.11美元/吨。
  • 沪伦比价录得1.034，锌锭进口盈亏为-3830.26元/吨。

• 策略观点：

  • 锌精矿显性库存再度下滑，TC进一步下跌，冶炼企业利润承压。
  • 下游企业开工率边际下滑，库存略有增加。
  • 供应端扰动频发，市场对供应收紧预期增强。
  • 伦锌近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓增加。
  • 短期锌价偏强运行，需警惕LME市场结构性风险。
  • 沪锌参考运行区间：172460-179460元/吨。

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镍

• 行情资讯：

  • 沪镍主力合约收报142120元/吨，下跌1.31%。
  • 现货市场各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水-250元/吨，金川镍升水均价1100元/吨。
  • 印尼内贸红土镍矿到厂价下跌，高镍生铁均价下跌0.5元/镍点。

• 策略观点：

  • 短期镍价受宏观影响偏弱，但基本面支撑较强。
  • 青山部分产线停产以电解铝，印尼能矿部冻结采矿许可证，短期利多。
  • 硫磺短缺导致MHP减产，镍价累库放缓或阶段性去库。
  • 推荐短期逢低做多机会，沪镍参考运行区间：14.0-16.0万元/吨，伦镍1.7-2.0万美元/吨。

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碳酸锂

• 行情资讯：

  • 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）下跌1.47%，电池级均价下跌2700元/吨。
  • LC2609合约收盘价下跌2.89%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价-3350元/吨。

• 策略观点：

  • 碳酸锂价格维持弱势。
  • 下半年锂矿增量释放，但难以匹配需求增速。
  • 短期价格预计震荡，操作上关注17万元/吨附近做多机会。
  • 今日碳酸锂参考运行区间：172460-179460元/吨。

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氧化铝

• 行情资讯：

  • 氧化铝指数上涨3.9%至2853元/吨，期货库存减少0.54万吨。
  • 山东现货价格维持2665元/吨，贴水主力合约188元/吨。
  • 几内亚铝土矿管控政策预期升温，矿价可能上行。

• 策略观点：

  • 几内亚铝土矿管控措施可能适度削减出口量，矿价重心上移。
  • 氧化铝冶炼端检修增加，供应转紧。
  • 中长期过剩格局难以改变。
  • 注册仓单高企压制盘面，需关注06合约仓单到期风险。
  • 当前宜采取逢高布局反套策略，A02609合约参考运行区间：2750-2950元/吨。

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不锈钢

• 行情资讯：

  • 不锈钢主力合约收14795元/吨，小幅上涨0.03%。
  • 佛山市场304冷轧卷板报价14950元/吨，无锡市场报价15100元/吨。
  • 原料端价格稳定，高碳铬铁报价持平。
  • 期货库存增加，社会库存连续两周去库。

• 策略观点：

  • 印尼出口管制政策升温，推动看涨情绪。
  • 华东某钢厂暂停发货，供给端扰动支撑行情。
  • 需求端运行平稳偏暖，现货报价坚挺。
  • 社会库存持续去化，但宏观和地缘不确定性较大。
  • 建议观望为主，主力合约参考区间：14500-15000元/吨。

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铸造铝合金

• 行情资讯：

  • 铸造铝合金价格震荡企稳，主力合约微涨0.19%至23140元/吨。
  • 仓单增加，价差扩大，下游刚需采购，成交一般。

• 策略观点：

  • 成本端支撑较强，下游处于旺季。
  • 供应端扰动加大，原料偏紧。
  • 短期价格支撑较强，建议关注逢低布局机会。

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重要数据汇总

LME库存及仓单

• 铜：库存减少2375吨至389525吨，注销仓单占比下滑。
• 铝：库存微降至39.1万吨，Cash/3M维持升水。
• 锌：库存录得11万吨，Cash-3S基差为-12.73美元/吨。
• 铅：库存录得28.57万吨，Cash-3S转为Back结构。
• 镍：库存增减数据未提供，但Cash-3M维持升水。

SHFE库存及仓单

• 铜：库存减少0.3至9.7万吨，现货贴水期货70元/吨。
• 铝：库存微降至48.1万吨，现货贴水期货130元/吨。
• 锌：库存录得10.96万吨，现货升贴水为0元/吨。
• 铅：库存录得5.64万吨，现货贴水期货135元/吨。
• 镍：库存录得8.0万吨，现货升贴水为-1000元/吨。

沪伦比价

• 铜：剔汇后沪伦比价录得7.68，进口盈亏为-609元/吨。
• 铝：沪伦比价录得6.48，进口盈亏为-6833元/吨。
• 铅：沪伦比价录得8.23，进口盈亏为-489元/吨。
• 锌：沪伦比价录得7.04，进口盈亏为-3637元/吨。

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风险提示

• 地缘政治风险：中东冲突、埃博拉疫情、缅甸复产不及预期等。
• 宏观因素：美元指数波动、美国十年期国债收益率变化。
• 供应端扰动：铜矿、铝土矿、镍矿等供应紧张。
• 库存变化：关注国内和海外库存变动及仓单集中到期风险。
• 价格波动：短期价格震荡，需警惕市场结构性风险。

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数据来源

• WIND
• 五矿期货研究中心

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公司信息

• 公司名称：五矿期货有限公司
• 公司地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 联系电话：400-888-5398
• 公司网址：www.wkqh.cn