20260506-国金证券-五一复盘_热度降温_复归徐行_18页_2mb

五一复盘：热度降温，复归徐行

核心内容概述

2026年五一假期期间，出行与消费均出现增长乏力的迹象，整体热度较往年有所回落。尽管部分领域如旅游、楼市等仍保持一定的增长，但消费降级、增速放缓等趋势逐渐显现。海外市场则因地缘冲突和油价高企带来的通胀风险，资产价格出现分化。

主要观点

• 出行热度降温：市内及远距离出行均呈现增长乏力，尤其民航远距离出行人次显著减少。
• 消费降级明显：旅游客流增长但人均消费回落，电影市场表现低迷，楼市以价换量。
• 海外市场波动：受通胀压力和地缘冲突影响，债市收益率多数上行，股市表现分化，亚洲市场优于欧美。

出行篇：远近出行均增长乏力

市内出行

• 重点11城地铁日均客运量为577万人次，较去年同期下降 $5.9%$。
• 假期前3日拥堵延时指数低于去年同期，显示短途出行热度不及2025年同期。

远距离出行

• 全国迁徙规模指数显示，五一期间迁徙指数较去年下降 $12.5%$，但仍高于2024年同期。
• 国内航班日均执行数量为13271架次，较去年同期下降 $3.7%$，国际航班执行架次同比增速降至 $0.6%$，为2023年以来最低。
• 全社会跨区域人员流动量达93569.9万人次，较2025年同期增长 $2.2%$，较2024年同期增长 $8.1%$，较2023年同期增长 $16.0%$。

各交通方式数据

• 铁路：5月1-3日客运量为6322.3万人次，同比增长 $4.0%$。
• 公路：跨区域流动量为86053.0万人次，同比增长 $2.2%$。
• 水路：客运量为584.2万人次，同比下降 $1.4%$。
• 民航：客运量为610.4万人次，同比下降 $7.2%$。

消费篇：客流增，人均消费降

旅游业

• 旅游客流仍保持正增长，但旅游收入增长不及客流增长，反映人均消费回落。
• 四川省：游客人次增长 $7.0%$，门票收入下降 $4.52%$。
• 山东省：游客人次增长 $3.8%$，营业收入增长 $2.3%$。
• 县域旅游：热度显著上升，预订量同比增长 $128%$，部分县域如福建平潭、浙江安吉等成为热门目的地。

电影市场

• 五一期间电影票房累计达65872万元，勉强持平于去年，为2023年以来同期最低。
• 平均票价降至36.5元/场，较去年下降 $7.6%$。
• 各省推出的观影惠民补贴未能有效提振票房，仅对票价产生下行压力。

房地产市场

• 楼市成交延续同比修复趋势，30城商品房销量日均8.8万方，同比增长 $19.7%$。
• 二手房挂牌价格持续回落，连续9周下滑，显示以价换量的特征。
• 一线与二三线城市成交分化明显，一线城市同比增长 $15.3%$，二线城市 $29.2%$，三线城市仅增长 $6.2%$。

海外篇：通胀交易推动资产价格分化

债市表现

• 美国通胀数据超预期，推动10Y美债利率上行5bp，30Y美债收益率重回 $5.0%$ 以上。
• 欧洲方面，10年期国债收益率上行，韩国国债收益率累计上行9bp。

货币与大宗商品

• 美元指数：温和反弹至98.5左右，反映美国经济基本面支撑。
• 铜金比：围绕12.9一线震荡，显示贵金属走弱，能源价格偏强。
• 能源与农产品：油价上涨推动能源类资产走强，农产品价格整体偏强。
• 贵金属：受油价高企和美元走强影响，黄金与白银价格下跌。

股市表现

• 美股：纳斯达克指数上涨 $0.7%$，标普500与道琼斯工业指数分别下跌 $0.1%$ 和 $1.4%$。
• 欧洲股市：整体疲软，德国DAX指数、英国富时100指数及法国CAC40指数均下跌。
• 亚洲股市：表现突出，韩国KOSPI指数大涨 $5.1%$，创下历史新高；日经225指数及恒生指数分别上涨 $0.4%$ 和 $1.2%$。

关键信息

• 出行：市内与远距离出行均降温，民航远距离出行人次显著减少。
• 消费：旅游客流增长，但收入增长不及客流增长；电影市场低迷；楼市以价换量。
• 海外市场：通胀压力推升债市收益率，股市分化，亚洲市场表现优于欧美。

结构性总结

报告信息

• 报告名称：《热度降温，复归徐行》
• 发布机构：国金证券股份有限公司
• 发布日期：2026年5月5日
• 分析师：尹睿哲、赵心茹

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能与市场实际情况不一致，使用时需谨慎。
• 报告仅供专业投资者使用，非专业投资者不得擅自使用。