> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五一复盘：热度降温，复归徐行 ## 核心内容概述 2026年五一假期期间，出行与消费均出现增长乏力的迹象，整体热度较往年有所回落。尽管部分领域如旅游、楼市等仍保持一定的增长，但消费降级、增速放缓等趋势逐渐显现。海外市场则因地缘冲突和油价高企带来的通胀风险，资产价格出现分化。 --- ## 主要观点 - **出行热度降温**：市内及远距离出行均呈现增长乏力，尤其民航远距离出行人次显著减少。 - **消费降级明显**：旅游客流增长但人均消费回落，电影市场表现低迷，楼市以价换量。 - **海外市场波动**：受通胀压力和地缘冲突影响，债市收益率多数上行，股市表现分化，亚洲市场优于欧美。 --- ## 出行篇：远近出行均增长乏力 ### 市内出行 - 重点11城地铁日均客运量为577万人次，较去年同期下降 $5.9\%$。 - 假期前3日拥堵延时指数低于去年同期，显示短途出行热度不及2025年同期。 ### 远距离出行 - 全国迁徙规模指数显示，五一期间迁徙指数较去年下降 $12.5\%$，但仍高于2024年同期。 - 国内航班日均执行数量为13271架次，较去年同期下降 $3.7\%$，国际航班执行架次同比增速降至 $0.6\%$，为2023年以来最低。 - 全社会跨区域人员流动量达93569.9万人次，较2025年同期增长 $2.2\%$，较2024年同期增长 $8.1\%$，较2023年同期增长 $16.0\%$。 ### 各交通方式数据 - **铁路**：5月1-3日客运量为6322.3万人次，同比增长 $4.0\%$。 - **公路**：跨区域流动量为86053.0万人次，同比增长 $2.2\%$。 - **水路**：客运量为584.2万人次，同比下降 $1.4\%$。 - **民航**：客运量为610.4万人次，同比下降 $7.2\%$。 --- ## 消费篇：客流增，人均消费降 ### 旅游业 - 旅游客流仍保持正增长，但旅游收入增长不及客流增长，反映人均消费回落。 - **四川省**：游客人次增长 $7.0\%$，门票收入下降 $4.52\%$。 - **山东省**：游客人次增长 $3.8\%$，营业收入增长 $2.3\%$。 - **县域旅游**：热度显著上升，预订量同比增长 $128\%$，部分县域如福建平潭、浙江安吉等成为热门目的地。 ### 电影市场 - 五一期间电影票房累计达65872万元，勉强持平于去年，为2023年以来同期最低。 - 平均票价降至36.5元/场，较去年下降 $7.6\%$。 - 各省推出的观影惠民补贴未能有效提振票房，仅对票价产生下行压力。 ### 房地产市场 - 楼市成交延续同比修复趋势，30城商品房销量日均8.8万方，同比增长 $19.7\%$。 - 二手房挂牌价格持续回落，连续9周下滑，显示以价换量的特征。 - 一线与二三线城市成交分化明显，一线城市同比增长 $15.3\%$，二线城市 $29.2\%$，三线城市仅增长 $6.2\%$。 --- ## 海外篇：通胀交易推动资产价格分化 ### 债市表现 - 美国通胀数据超预期，推动10Y美债利率上行5bp，30Y美债收益率重回 $5.0\%$ 以上。 - 欧洲方面，10年期国债收益率上行，韩国国债收益率累计上行9bp。 ### 货币与大宗商品 - **美元指数**：温和反弹至98.5左右，反映美国经济基本面支撑。 - **铜金比**：围绕12.9一线震荡，显示贵金属走弱，能源价格偏强。 - **能源与农产品**：油价上涨推动能源类资产走强，农产品价格整体偏强。 - **贵金属**：受油价高企和美元走强影响，黄金与白银价格下跌。 ### 股市表现 - **美股**：纳斯达克指数上涨 $0.7\%$，标普500与道琼斯工业指数分别下跌 $0.1\%$ 和 $1.4\%$。 - **欧洲股市**：整体疲软，德国DAX指数、英国富时100指数及法国CAC40指数均下跌。 - **亚洲股市**：表现突出，韩国KOSPI指数大涨 $5.1\%$，创下历史新高；日经225指数及恒生指数分别上涨 $0.4\%$ 和 $1.2\%$。 --- ## 关键信息 - **出行**：市内与远距离出行均降温，民航远距离出行人次显著减少。 - **消费**：旅游客流增长，但收入增长不及客流增长；电影市场低迷；楼市以价换量。 - **海外市场**：通胀压力推升债市收益率，股市分化，亚洲市场表现优于欧美。 --- ## 结构性总结 | 领域 | 趋势 | 关键数据 | |------|------|----------| | 出行 | 热度降温 | 地铁客流量下降 $5.9\%$，国内航班执行架次同比下降 $3.7\%$ | | 消费 | 降级明显 | 旅游收入增长低于客流增长，电影票房持平于去年，楼市以价换量 | | 海外市场 | 资产分化 | 美债收益率上行，亚洲股市表现优于美股与欧股 | --- ## 报告信息 - **报告名称**：《热度降温，复归徐行》 - **发布机构**：国金证券股份有限公司 - **发布日期**：2026年5月5日 - **分析师**：尹睿哲、赵心茹 --- ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能与市场实际情况不一致，使用时需谨慎。 - 报告仅供专业投资者使用，非专业投资者不得擅自使用。